一、下半年看地产投资，股市向上趋势没有改变
1．从股票市场的运行态势看，股市的主要驱动力在逐季转变：1  季度看流动性，2  季度看通胀预期，3  季度看景气回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2．景气回升的主要驱动力在于固定资产投资的继续高涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
3．从流动性上看，M2  增速、M2-GDP  增速仍将维持高位，而更重要的是流动性结构正在发
生积极的变化：存款活期化、外部资金流入。对三季度资金的供求分析显示，潜在资金供给超过潜在股票供给约4000  亿元。
4．估值方面，整体估值依旧处于历史均值下方。
5．市场目前普遍比较担心政策微调的可能以及其对股市的影响；我们判断即便政策微调，对股市的资金供求、对整体的流动性、对经济好转无实质影响。
二、投资主线：继续加仓金融，盯住固投产业链机会
1．为何还要增持金融：银行股重估价值巨大，券商中期业绩增长强劲。
（1）众所周知以外的原因，导致银行股重估价值巨大。
为何需要重估？国际同行比较显示：境内银行拥有较低的偿付风险、资产负债表风险、经理人激励风险，理应享受更高溢价；而美国银行的估值比我国银行低亦是市场长久以来认识的误区。国内行业比较则显示：银行业长期以来的盈利水平、稳定性以及业绩增速明显优于大多数行业，却长期为市场所忽视。
重估空间测算。银行股与A  股市场取得均衡市盈率的重估空间为56%；取得均衡市净率的重
估空间为20.7%；进一步考虑此消彼长效应，重估空间更大。