一、1年期以内的货币市场收益率存在明显泡沫
􀂾  从目前的收益率绝对水平来看，不论是以前瞻性泰勒规则的角度分析，还是以一年期定存的角度分析，都表现出明显的泡沫成分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】比如，在一季度宏观经济情境下，泰勒规则显示1年期央票利率中枢位于1.66%的水平，而3月期央票利率中枢位于1.21%的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、制约泡沫破灭的最后力量来自于央行
􀂾  货币市场收益率的两个主要决定因素是：资金面和央行的货币政策。
􀂾  其中，关于央行的货币政策，它对货币市场的影响要比债券市场更为直接，表现在通过控制公开市场操作利率对货币市场收益率形成制约。
􀂾  对于这两个影响因素，一方面在商业银行主动信贷创造延续的背景下，资金面将处于偏紧的趋势中，并且从短期冲击来看，上周城商行和农信社在质押式回购市场的净融入量出现大幅下降，这似乎意味着之前累计的资金面结构不平衡可能已经进入修复过程中。
􀂾  另一方面，上周央行公开市场操作利率的上行释放出央行弱化对价格控制的信号。可能源于IPO的分流，资金面趋紧导致商业银行对央票等公开市场操作资产的需求不足，但央行并没有明显减弱回笼力度或发行定向央票，折射出央行更加关注公开市场操作数量的保证，并弱化对价格的控制的考虑。