短期压力凸现、中长期成长趋势不改。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】促进彩电行业持续成长的核心假设和逻辑并未改变,但近期彩电行业呈现出不利的变化:国内企业市场份额环比下滑、液晶面板价格环比涨幅创新高、液晶面板缺货仍在持续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
国内企业市场份额环比下滑。国内企业液晶电视市场份额继08 年5 月触底以来持续提升,09 年4 月略有下滑,5 月继续下滑。我们认为:国外品牌在一二线城市的反扑是必然,国内企业的市场份额短期内还面临下滑压力,但随着三四级和农村液晶电视市场的快速成长,整体份额可维持。
液晶面板缺货仍在继续。由于面板上游材料供应链处于修复过程中,7 月液晶面板供给仍较紧张,7 月上旬液晶面板价格环比涨幅创近期新高(15-20 美元,4.4-7.7%)。32 英寸液晶面板价格从年初165 美元低位已上涨到目前的210 美元。我们预计面板缺货在8 月后方可逐步缓解。
提价是必然,“以旧换新”补贴可抵消提价的负面影响。面板价格上涨使国内彩电企业需提价以保证毛利率稳定,行业竞争格局也使提价成为可能,5 月液晶电视零售价环比降幅已明显收窄。但提价对需求有抑制作用,不过,预计于7 月底正式实施的“以旧换新”补贴政策(最高400 元,约10%)将抵消提价对需求的负面影响。
长期看好、投资时机未到。我们维持下半年策略报告中的观点:在市场对彩电行业从极度悲观-极度乐观,又到目前的有所置疑之时,我们认为彩电行业的成长是渐进的、也是可持续的,目前行业面临的压力是短期的。“以旧换新”、“家电下乡”、“中国需求”和“中国力量”等决定了我国彩电企业的竞争优势仍处于提升过程,彩电龙头企业仍是很好的中长期投资品种。但是,从投资时点看,我们认为必须关注几个先行指标:液晶面板缺货情况明显缓解、液晶电视需求增速、CRT 去库存化和去产能化完成,预计将在8 月之后。近期我们重点关注海信电器定向增发的进程和影响。