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银行业研究报告:民生证券-银行行业2016年12月金融数据点评:基建融资需求旺盛,非标再显扩张迹象-170113

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2017-01-18 16:17:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 456 KB 分享者: lis****sy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一、事件概述
        1  月12  日央行发布2016  年12  月金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】M2  同比增长11.3%,增速较11  月下降0.1%;M1  同比增长21.4%,增速下降1.3%,货币增速显下滑迹象。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新增人民币贷款1.04万亿,大超市场预期,其中新增企业中长期贷款逾七千亿。
        二、分析与判断
        新增信贷超预期,基建项目推动中长期贷款
        1.04  万亿的新增信贷主要由企业中长期贷款推动。在基建稳增长背景下,基建项目的融资需求旺盛,使12  月企业中长期贷款大增7254  亿,较11  月多增5236  亿。
        债券融资下降也是重要原因。在利率走高背景下债券融资大幅下降。其中地方债净发行量1226  亿,较11  月下降3307  亿,债务置换总量有所减少。企业发债方面,12月债券融资为-2193  亿(而11  月为+2865  亿),而发债减少会带来一定的替代性贷款需求。
        居民中长期贷款温和下降
        受地产调控影响,12  月新增居民中长期贷款4172  亿,增幅较11  月下滑1520  亿。预计2017  年新增居民住房按揭将继续走低,而银行将转而配置消费贷款、信用卡贷款。
        非标资产再显扩张迹象
        据银监会数据,12  月银行业总资产增速1.8%(净增4  万亿),为下半年以来最高,远高于人民币信贷1.0%的增速(净增1.04  万亿)。因而,我们预计有大量资金以非信贷形式投放。社融数据也对此形成了验证,12  月委贷、信托、银票融资均为全年最高,表明非标融资渠道的活跃度提升。另外,在PPP  基建项目中,银行也主要走信托等通道。在稳健中性货币政策与企业融资需求的矛盾之中,我们预计非标资产将继续扩张。
        三、投资建议
        银行板块估值具有安全边际,未来存有向上修复空间,维持板块推荐评级。重点推荐南京银行:业绩与资产质量均居上市银行前列;去年年底的债市风波对其影响情绪大于实质;与同类城商行相比估值偏低。
        四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。
        

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