公司历来偏好较为激进的扩张策略，目前正谋求从火电装机的高速扩张转向多元化扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】某种程度上说这符合国家能源战略方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在国家能源战略层面，火电大量建设告一段落，未来将主要以“以大代小”和热电联产为主；水电、风电和核电将相继进入建设高峰期。
公司储备项目以热电、风电和核电为主，并不断力求通过收购等方式获得新的水电项目。公司在产业多元化方面走得很快，在煤矿、煤化工和运输方面均有涉猎。截至目前，公司的多元化战略仍处在布局阶段，收获仍需时日。基于多元化成功所需要的诸多复杂因素，我们对公司该战略持较为谨慎的态度。我们将主要基于真实业绩表现对公司进行估值。
公司火电主业的盈利能力一段时间内仍然无法恢复到2007年水平，短期内的增长看点主要是水电项目收益和煤矿投资收益。长期来看，核电投产将为公司收入和利润带来较大的增长。
一、  火电扩张以热电为主
我们认为公司转以建设热电为主，有两个原因。一是被动的规模扩张：火电经历03年以来的大规模建设后，利用小时一直处于下降通道。出于电力市场供求和节能环保考虑，发改委对新建火电项目的审批基本停止，仅批准“以大代小”和热电项目。而由于公司自身小火电项目较少，因此只能通过申请热电项目来实现规模扩张的目的。二是北方热电机组由于冬季供热原因利用小时在供热期间远远高于普通火电机组。