􀁺  本周及下周信贷、外贸和宏观数据将陆续出台，6  月新增贷款应会再次突增到1.4  万亿左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周一个突出事件是央行小幅提高了央票和回购的发行利率，正符合我们5  月份对三季度央行可能微调公开市场操作的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一操作变化应是央行对货币信贷过快增长的反应措施，但我们要强调货币政策的宽松基调不会改变，因为这在很大程度上难以由央行左右，所以年内央行动用准备金率和存贷利率等手段的可能性并不大。考虑到预期因素的影响，近期债市收益率的上涨压力会相对较大，但是资金面应不会有非常明显的匮乏，本周公开市场到期资金高达2600  亿。
􀁺  目前来看  3  个月央票利率可能会继续有所上升，但上行空间有限，当前央行的向紧微调仍然显得十分谨慎，且宽松仍是主基调。2005  年三季度3  个月央票利率曾一度维持在1.1-1.2%区间内，一定程度上代表非特殊时期央行营造宽松货币环境，但又想保持3  个月央票连续发行时的利率认可水平。因此我们预计，3  个月央票利率可能会再次稳定在这一区间，并且这将使银行间7  天回购利率上升到1.2-1.3%左右的新平台。
􀁺  6  月我国PMI  指数为53.2%，连续第四个月高于50%，同时新出口订单指数升至51.4%，可见外部需求的稳定迹象进一步明显。需要关注的是，虽然新订单指数连续快速扩张，但是6  月积压订单和产成品库存指数均出现了明显的加速萎缩，说明当前企业在加大生产的同时还在缩减库存，力求加速消化订单，一方面反映了经济体产需情况向好，另一方面也在一定程度上体现出企业对经济将步入上升通道的信心还不是十分强烈。