摘要：预计4Q16  食品饮料业绩分化仍明显，其中白酒整体表现较好，营收、净利增速趋势稳定，且高增速个股较多，其他公司个性化明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】关注几类品种：2017  年净利增速趋势向上的，如贵州茅台、三全食品、老白干酒；净利有望维持快速增长的，如桃李面包、伊利股份；4Q16  净利增速低，但行业和公司格局总体稳定，估值已较充分体现且中长期增速有望小幅修复的，如双汇发展、洋河股份；净利增速17  年可能从高增速下降，但仍保持较快水平且估值较合的，如安琪酵母、大北农。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        白酒预计4Q16  增速稳定。一方面消费升级和行业集中度提升两大中期驱动力持续存在；另一方面17  年春节较16  年明显提前，有利于4Q16  业绩。
        考虑到4Q15  增速基数高和酒厂盈余管理，剔除茅台、五粮液后，估计4Q16白酒上市公司营收增速约10%，环比大体稳定。白酒重点公司中，4Q16  预测净利增速由高至低分别为：水井坊（225%）、老白干酒（164%）、泸州老窖（140%）、酒鬼酒（26%）、五粮液（3%）、贵州茅台（3%）、山西汾酒（2%）、洋河股份（-20%）。
        其它酒类增速一般。葡萄酒进口酒冲击略有放缓；啤酒行业持续下行，国产啤酒仍有压力。其它酒类重点公司中，4Q16净利增速预测由高至低分别为：张裕（-2%）、青岛啤酒（亏损）。
        预计4Q16食品行业平稳，个股分化。4Q16食品行业营收增速普遍保持平稳，乳制品处低增长时代，竞争趋缓；屠宰价量均平，肉制品以稳为主；调味品行业压力持续存在，整体表现平淡。4Q16净利增速预测由高至低分别为：安琪酵母（63%）、中炬高新（40%）、克明面业（28%）、桃李面包（26%）、大北农（25%）、伊利股份（18%）、海天味业（6%）、双汇发展（-1%）、好想你（扭亏）、三全食品（亏损）。
        年度业绩预测调整：综合市场调研和4Q16业绩测算，我们修正部分公司2016年度业绩预测。其中：水井坊上调18%，主要是4Q15提减值大，预计4Q16年不持续；安琪酵母上调3%，主要下调全年所得税率假设；泸州老窖上调2%，主要是考虑4Q16国窖1573和中档酒占比提升推动毛利率上升；桃李面包上调2%，主要考虑4Q16销售好于之前预期。大北农下调8%，主要是考虑4Q16豆粕价格继续大涨影响成本，且猪价低于预期拖累养猪业利润；五粮液下调7%，主要是考虑17年普五挺价缩量从而考虑业绩适当平滑，监控4Q16实际出货情况，4Q15基数较高；汾酒下调4%，主要是考虑4Q16费用确认可能超预期。
        风险提示：大宗商品价格上涨推升成本超预期净利；消费增速下滑超预期。