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研究报告:华泰期货-股指国债周报:债市维持谨慎,股指弱势震荡-170115

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-16 09:07:25
研报栏目: 股指期货 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸颖远
研报出处: 华泰期货 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,223 KB 分享者: abc****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        结论与建议
        上周国债期货继续横盘震荡,尽管央行在公开市场连续实现货币净投放,但市场预期依然羸弱,对于金融去杠杆的担忧以及委外入表的冲击仍存担忧,投资者观望情绪浓烈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本面角度,通胀压力依然存在,但经济基本面出现一定的变化,表现为12  月信贷与社融数据远超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实体企业融资并未受到12  月债市大幅调整导致信用债融资途径不畅的影响,相反,12  月信贷与社融数据远超预期的主要原因分别在于企业中长期贷款和非标融资的同比大幅增加。除去按下葫芦浮起瓢的此消彼涨因素,我们认为数据背后反映的实体企业融资需求正在复苏,表明经济基本面情况仍然处于温和平稳形态,甚至可能略好于市场预期,这一点也需要关注本周五公布的12  月各项经济数据,观察两者是否能够互相印证。而从政策和资金的角度,我们认为流动性偏紧的情形仍将延续,尽管央行上周对公开市场进行净投放,但考虑到今年春节提前,央行开始大量投放成本较高的长期限资金,通过净投放的方式用量的扩大对冲价的提升。同时,上周五央行续作的MLF看似超出当日到期量,但实际上本周仍有3340  亿元MLF  到期,意味着实际上MLF  是净回笼的。我们观察3  个月期限的SHIBOR  利率仍在不断上升的过程中,表明资金压力依然存在。我们对债市维持谨慎观点,短期仍以横向震荡为主,更多的是交易性机会而非趋势性。
        上周两市震荡回调,市场热点的稀缺和做多力量的匮乏导致反弹的延续性较差,两市在人气的低迷中逐步走弱。上周市场传出养老金最快春节前后入市的消息,但从随后市场的走势来看,尽管相对滞涨的低估值金融板块一度走强,但前期一枝独秀的混改概念股表现不济,权重整体表现仍然偏弱,拖累市场未能形成有效反弹。同时,创业板向下破位调整,逼近2016  年一季度低点。除去我们在之前的报告中提到的估值压力,市场逐步稳定后IPO  恢复且新股发行速度的持续提升造成了资金面边际上的供需失衡。场内资金有限而上市新股越来越多,场外资金仍然受制于风险偏好的低迷迟迟不愿入场,即便是养老金入市的利好消息对于市场的刺激作用也非常有限。此外,一季度解禁高峰、全年解禁市值约3万亿(2016年2.34万亿),都是对市场预期形成限制的重要因素。在风险偏好持续低位、利率与盈利难以出现大幅趋势性改善的环境下,A股弱势也就不难理解。短期市场热点缺乏、人气散乱,叠加春节渐渐临近,资金面仍然处于较为紧张的状态,前期我们提到的短线思维导致反弹逐步弱化成震荡正在兑现,股指弱势震荡或将延续,维持蓝筹相对表现更好、创业板仍需谨慎的观点。
        

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