􀁺  结论和投资建议：我们需要关注公开市场发行利率的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短端面临的压力更大一些，中长期收益率可能保持稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  原因及逻辑：（1）宏观数据将陆续公布。尽管下周还不会公布二季度和6月份的宏观数据。从数据上看，对债券市场潜在的利空数据包括6  月份信贷和二季度GDP  的反弹。但是，随着上周PMI  指数的公布，债市已经开始消化宏观数据反弹的负面影响，因此随着数据公布时间的临近，市场反而会相对稳定下来。另外，6  月份CPI  和PPI  的继续下降，以及出口依然低迷会继续对债券市场产生支撑。（2）海外市场的变化。随着海外市场宏观数据的公布，市场对经济乐观的预期已经开始向下修正。而这一过程伴随的是美元的稳定，美国国债收益率的下降，海外股票市场的下跌和油价的回落。总的来说，海外市场的环境对中国债券市场的压力明显减弱。（3）短端压力依然存在。尽管我们认为一级市场央票利率潜在上升空间有限，而且也不代表央行的宽松货币政策的转向。但由于一级和二级市场的倒挂，不排除下周3  月央票发行利率继续小幅上行。如果是这样，必然加剧市场对央行宽松货币政策转向的担忧，进而对短端利率产生继续向上的推动力量。尽管我们认为中长期品种此前的调整已经反映了预期。但是一旦市场谨慎的情绪加重，二级市场中长端利率最终还是会上行。不过，我们倒是认为这是配置资金加大中长期债券配置的时机。
􀁺  与大众有别的认识：公司债IPO  目前来看重启的可能性加大，证监会已经核准的规模有1200  亿，由于部分上市公司已发行中票，预计实际发行规模不会很快达到这个量，而且考虑到银行进入交易所市场的可能，我们依然认为市场反应过度，目前市场的调整提供了较好的交易机会