从行业配置中寻找Alpha，是众多基于行业配置的投资策略追寻的目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们从系统的行业指数分析中发现，无论Alpha还是Beta，都有挖掘超额收益的潜质，但是Alpha的方法显然更简单易行，Beta却是个高成本高收益的领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
根据各行业Alpha与其它行业Alpha相关系数，我们将23个行业分为两类，一类行业包括：采掘行业、金融行业、房地产行业、有色金属、黑色金属和交运仓储。其余所有行业为二类行业。两类行业加权Alpha长期呈现稳定的负相关。基于这一分类，我们把A股市场分成了两个组合，构建了长期有效的投资策略，无论作为行业配置的支持和依据，还是作为产品设计的基础，都有较广的应用余地。
从Alpha中获取超额收益，不但有简单策略可用，而且效果显著。Alpha策略的唯一缺憾，在于操作的频率与超额收益的不可兼得。伴随金融产品的丰富，这一缺憾也将得到极大的弥补。
Beta的逻辑看上去很完美――Gini与指数的负相关使得单一策略可以在上涨趋势中使组合的Beta上升，而在下跌中使组合的Beta下降。有一个实际的困难却导致了实施效果事与愿违――Beta优化的结果甚至未能从Beta上跑赢未优化的组合。Beta优化所剩余的唯一出路似乎在长期行业配置策略中将行业Beta特性与择时共同进行。
我们始终认为，择时的依据不在资本市场中，而在资本市场外部，因此，在大量分析了行业指数的Alpha、Beta和风险特性之后，如我们所料――择时的必要条件比比皆是，而充分条件却难觅踪迹。在行业层面寻找到稳定可行的策略框架后，择时将成为我们后期的重点工作