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锡业股份研究报告:东方证券--锡业股份2006年年报点评——下游产品值得期待-070213

股票名称: 锡业股份 股票代码: 000960分享时间:2007-02-13 09:27:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 施卫平
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 260 KB 分享者: lim****hi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  锡业股份(000960)06 年主营业务收入为482348.16 万元,同比增长33.10%;实现主营
业务利润73954.66 万元,同比增长4.82%;净利润21257.92 万元同比减少25.43%;06 年
EPS 为0.396 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司增收不增利的主要原因在于:出口退税率的下调增加公司税入成本达5120 万元;由于公司34%以上的收入来源产品出口,人民币升值减少结算收入3141 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  同时我们也看到,面对锡价的上涨、锡冶炼利润下降的局面,公司除了积极实施资源储备战略外,在挖掘锡下游深加工产品方面取得一定成效。锡材产品占主营业务利润比例由05 年的16.66%提高到24.94%,毛利率也由05 年的20.2%提高到23.3%。锡化工方面,5 个甲基锡新产品及无水氯化亚锡试车成功,可能成为公司新利润增长点。
  公司未来业绩的驱动因素在于矿锡资源量和品味的提高,以及在锡下游深加工领域高附加值产品的市场开发。
  公司风险来源于锡价、铜价的大幅下跌以及新产品市场竞争加剧导致的利润率下降。
  我们预计公司07、08 年EPS 分别为0.94 元和1.30 元;由于公司正处于转型期,产品结构向下游深加工产品延伸阶段,故给与其高于普通有色金属行业的20 倍PE,目标价位18.8 元。考虑到铜价、锡价仍存在波动风险,给与增持评级。

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