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新能源行业研究报告:华安证券-新能源行业:放开配网业务,打破传统创造价值-170111

行业名称: 新能源行业 股票代码: 分享时间:2017-1-12 13:26:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴海滨
研报出处: 华安证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 增持72
研报大小: 796 KB 分享者: belly9630 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    电力改革是电力板块的重头戏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年发布电改9号文,提出了“三放开一独立三强化”的措施,意在打破电网公司垄断地位,构建充分竞争的电力市场,还原电力的商品属性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)配电市场放开成为“三放开”中的一个重要内容。随着首批105个增量配电业务改革试点项目的确定,增量配电市场放开加速。从试点项目看,园区和城市规划区域是配电放开的重点。目前全国拥有521家国家级开发区,省级开发区1157家,据估算用电需求在2.8万亿千瓦时,年均输配电市场超过3000亿元,也就是目前园区存量配网输配电规模已经达到千亿级别。
    放开配电创新市场格局
    配电网放开后,首先将打破原有电网公司主导的单一市场格局,通过混合所有制引入社会资金,促进运营主体多元化:电网企业与社会资本通过股权合作等方式成立产权多元化公司经营配电网;与园区合作成立配售电公司;拥有配电网运营权的售电公司;拥有配电网存量资产绝对控股权的公司,可申请并获准开展配电网业务;符合准入条件的项目业主可以只拥有投资收益权。这也意味着电力市场逐渐由卖方市场向买方市场转变,行业竞争加剧,倒逼电网企业提高配电网运营效率,积极挖掘客户用电需求,形成多元化电力服务,提升服务质量。
    配电网PPP助力配网建设加速
    配电网对资金的需求以及占有量较大,PPP模式为民营企业进驻配电网领域提供资金,同时有政府或电网企业做背书,企业债务融资也相对容易。配网区域内一般用电需求稳定,尤其是开发区内企业众多,耗电量大,通过收取每年电力用户的过网费获得现金流入,是典型的现金牛。
    目前PPP项目主要覆盖的领域的投资回报率都普遍小于8%,相比之下目前对电网公司输配电价的核定标准一般是8%的内部收益率,PPP模式使得增量配网运营成为香饽饽吸引社会资本。
    提前布局配售一体化 增值服务提供无限想象
    配电区域内的电力用户对配电公司有很强的依赖性,同时公司与用户关系较为深入,对用户的生产和用能特性非常了解,在代理区域内用户售电业务和其他增值服务方面有很大优势。配售一体化有望成为增量配网领域的重要运营模式。此外随着多元化投资主体的注入带来了多元优质电力服务,未来如合同能源管理、节能管理、用能方案、日常运维甚至供热、供冷、供气等提供数据分析和支持等增值服务将为公司提供更广阔的盈利渠道。
    投资标的
    我们推荐提早布局多个省市配售业务积累经验的北京科锐,和拥有多年配网建设运营经验的桂东电力。
    风险提示
    增量配网投资不达预期;社会用电量增速不达预期。
    

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