核心观点
        1）反弹动力缓慢释放，结构性行情为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在1  月策略月报《短期回调见底，阶段反弹在即》中分析指出，此前资金面趋紧、债市调整、汇率贬值、金融监管等利空冲击高峰已过，而宏观基本面企稳、微观企业结构性改善及以国企混改为首的深化改革推进下，为一季度反弹积蓄动力；并提示，反弹动力正积蓄，需密切关注资金面短期缓解、美元阶段见顶回落、人民币汇率企稳及改革新动向等催化剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新年以来市场情绪缓慢修复，股指与行业普遍上涨，但资金行为仍偏谨慎，且仍以结构性行情为主。
        2）短期风险缓解，但好转趋势不明。美元、人民币汇率、资金面及利率债等风险冲击高峰已过击，且近期有所缓解或好转，已缓慢修复市场情绪；但好转趋势不明，甚至仍有反复之势。
        一是美元短期见顶回落，但近期难以趋势走弱：在美国经济走弱或特朗普政策证伪前，预计17  年美元加息预期难以改变，因而近期美元也难以趋势走弱，预计大概率维持在高位窄幅震荡；
        二是人民币汇率短期快速升值，但贬值预期仍在：央行增加汇率弹性、资本流出管理从严、做空成本飙升，短期人民币空头力量或大降，利于人民币汇率短期企稳，或将减缓此前市场担忧的年初集中换汇压力。然而，中期来看，美元加息预期不减，国内经济底部企稳中仍有下行压力，人民币汇率贬值预期仍在，目前1  年NDF  远期汇率仍在7.20  附近；三是短端资金利率回落，中期资金面紧平衡或难改：季节性因素短期消散，叠加12  月财政大额投放，此前偏紧的资金面略有缓解；12  月下旬以来两周以内的短端货币资金利率依次逐渐回落，但中长端资金利率仍小幅上升；或预示货币政策稳健中性、去杠杆防风险下资金紧平衡趋势难改，短期需防范春节前一周资金利率的再度上行风险；
        四是债市快速修复后维持利率高位震荡：受货币政策边际趋紧、金融监管加码与通胀回升等多重制约，前期超跌快速反弹后，短期如期在利率高位区间反复震荡；近期展望，预计在金融监管从严、去杠杆加码、经济企稳与通胀温和回升下，预计利率债仍将维持在高位区间反复震荡。
        3）春季反弹有待强化。以上风险因素虽已缓解或反应较为充分，但好转趋势不明，甚至仍有反复之势；因而，市场虽有反弹之势但动力偏弱，春节反弹有待强化，后续密切关注四大催化剂：一是随着特朗普1  月20日走马上任，特朗普交易降温力度与持续性如何？尤其是美元走势，若美元能明显走弱，则有望为A  股反弹释放动力；二是若即将公布的12月CPI  同比增幅回落超预期、PPI  回升力度低于预期，或阶段性缓解管理层边际收紧力度，届时或利于货币资金利率、国债利率的回落；三是特朗普主政后能否逐渐正视中美利害关系，收敛此前出格言论，逐渐步入务实博弈？四是春节前地方两会将相继召开，部委与央企集团纷纷部署细化、贯彻落实中央17  年经济与改革任务，或将提前预热全国两会政策预期。