全球股市普涨，黄金继续反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周美日欧和新兴市场股市普涨，黄金和铜铝等金属价格上涨，油价和煤价震荡，中国股市上涨债市下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        就业好坏参半，强势美元回调。上周公布的美国12月PMI创新高，但非农就业好坏参半，薪资增速超预期、但新增非农就业低预期。而美国加息预期虽有所回升，但期货市场显示6月以前加息的概率仍不到50%。上周美元先跌后涨，但全周看依然走弱。上周公布的欧元区CPI超预期，意味着欧元区再宽松概率下降，也增加了美元回调的压力。
        经济平稳收官，通胀高位筑顶。16年经济在平稳中收官。12月需求涨跌互现，下游地产、汽车需求下滑，但在库存周期支撑下中游行业需求回暖，而发电耗煤增速保持平稳，意味着工业生产依然稳定。12月商品价格出现明显分化，油价再创新高，而钢价、煤价均显著回落。由于本轮商品价格的上涨始于16年初，因而从同比看本轮通胀或有望在17年初见顶回落。
        汇率大幅反弹，货币利率回落。央行工作会议强调17年货币政策稳健中性，保持流动性基本稳定，切实防范化解金融风险。上周在岸和离岸人民币汇率均有明显反弹，央行公布12月外储下降至3.01万亿美元，资本流出压力仍大，稳定汇率或成为17年重要任务。上周央行大规模回笼货币，但得益于12月万亿财政放款，流动性整体充裕，货币利率稳中有降。
        新年开门大吉，迎接希望之春。新年开始，资本市场迎来了开门红，与16年初的熔断形成了鲜明反差。站在一年之初，我们认为资本市场有以下几大希望：一是随着特朗普上台的临近，对美国经济的乐观预期面临考验，美元有望走弱，利于新兴市场资金的回流，以及人民币汇率的短期企稳。二是随着国内地产调控的持续，房价将见顶回落，而资金有望回流资本市场。三是随着商品价格的回落，通胀正在高位筑顶，而央行的紧缩预期有望逐步改善。四是库存周期尚未结束，经济短期依然稳定，企业盈利还在继续改善。五是改革政策频传，上周山东发布国企员工试点方案，有望继续提振对国企混改增效的信心。
        债市涨跌互现。上周国债利率平均上行12bp，AAA级利率平均下行6bp，AA级企债、城投债利率平均下行7bp，中证转债指数微涨0.82%。
        资金保持平稳。春节前资金面风险点集中在汇率、节前取现以及央行政策上，近期离岸人民币大涨，美元走弱，人民币贬值压力短期有所缓解，节前取现压力一般从节前两周左右开始，央行能否及时投放资金成为最大不确定性因素。上周央行整周净回笼，表明节前资金面紧平衡概率更大，预计1月7天利率中枢仍维持在3%附近。
        利率配置价值。短期人民币贬值预期下降，节前资金面紧张情绪有所缓解，预计短期内流动性仍平稳，但央行能否及时投放仍是不确定性因素，债市交易只可浅尝。但目前3.2%的10年期国债以及3.8%的国开债对银行表内已经极具配置价值，短期维持10年国债区间2.8%-3.2%不变。
        信用交易短端。近期短端信用债收益率大幅下行，而中长久期品种收益率基本持平。主要由于债灾中流动性冲击下短债由于流动性好而遭抛售导致调整幅度过大，而随着近期资金面好转，短债收益率理性修复。未来短债仍是较好的配置选择，一是由于春节前债市仍有不确定性，宜缩短久期防御为上，二是当前期限利差仍低，收益率曲线较平，短端性价比更高。
        风险提示：政策不及预期