􀂄  评级上调至“中性”
我们把伊利的评级从“卖出”升至“中性”因为我们认为在三鹿倒闭后，伊利有机会巩固在奶粉市场的地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，乳品消费回暖势头好于我们的预期，而且09上半年的原奶成本下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  扩大奶粉市场份额
三聚氰胺丑闻爆发前，伊利和三鹿在婴幼儿奶粉市场的占有率分别约为10%和8%。我们认为伊利将受益于三鹿的破产。在二三线城市或农村地区三鹿曾有很强势的市场地位，而在这些地区伊利缺乏优势。我们认为09年1季度伊利收入增长相对强劲主要是受奶粉市场的提振。
􀂄  公司将依旧高度重视广告营销
虽然我们认为“毒奶粉”丑闻后伊利不太可能重回液态奶市场头把交椅，但短期内伊利和蒙牛的利润差距或将缩小。受利润较理想的奶粉市场的支撑，我们认为伊利仍将十分重视在液态奶市场的广告及促销攻势以扩大市场份额。
􀂄  估值:  评级升至“中性”，目标价对应20  倍2010  年预期市盈率
我们仍用贴现现金流估值法推导出目标价，但现在通过瑞银的VCAM模型来具体预测影响长期估值的变量。由于我们的2009/2010年每股收益估算值分别从0.39/0.50元调整为0.59/0.78元，并且我们的加权平均资本成本假设值从10.3%下调至8.6%，我们的目标价从6.00上调至15.77元。