报告摘要：
        国家卫计委要求全面推行“两票制”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国务院医改办会同国家卫生计生委等8  部门联合印发了《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）的通知》。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政府要求11  个综合医改试点省和200  个公立医院改革试点城市要率先推行“两票制”，鼓励其他地区执行“两票制”，争取到2018  年在全国全面推开。
        目前医药销售模式及两票制简介：目前药品销售主要有两种模式，一是自主销售，二是代理销售。一部分大药企有自己的销售渠道，可以直接售药到医院、药店等终端。  中小型药企则多数采用代理销售模式，经过层层代理，最终销售到医院或零售药店等，再卖到患者手中。代理销售模式中，从生产企业到医院或药店，经过了层层代理，层层加价，中间经过三票、四票甚至更多票，出厂价与最终销售价格之间相差巨大，“挂靠”“走票”等违法违规现象普遍存在。为了改变“药价虚高”的状态，政府多次要求要求公立医院药品采购逐步实行“两票制”，即生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。
        两票制将加速医药流通业的整合并提升行业集中度。国务院医改办专职副主任、国家卫生计生委体改司司长梁万年介绍，政府推行两票制有以下目的：一是有利于规范流通秩序，提高流通效率，降低药品的虚高价格。二是有利于加强药品监管，实现药品质量、价格的可追溯，保障群众的用药安全。三是有利于净化流通环节，治理药品流通领域的乱象，依法打击非法挂靠、商业贿赂、偷税漏税等违法行为。四是有利于深化药品领域改革，助推企业的转型升级、做大做强，提高行业的集中度，促进医药产业健康发展，实现“三医联动”改革。《通知》也明确要求药品生产、流通企业销售药品应当按照发票管理的有关规定，开具增值税专用发票或者普通发票，发票的购、销方名称应当与随货同行单、付款流向一致、金额一致。
        我们认为，上述政策将导致医药行业流通环节减少，对企业经营规范方面的要求也将提高，因此两票制如果全面实施将导致部分中小型流通企业将被淘汰，部分职能将被医药配送商取代。医药流通业整合将加速，行业集中度将提升。
        预计两票制将逐步推行。截至目前已经有12  个省份出台了实施“两票制”的相关政策，福建、安徽、陕西、重庆已经宣布推行，其中福建已经正式实施。我们认为，目前而言，由于各个分销企业重点针对的地区和领域有所不同，而且立刻全面实施也将给药企在发票处理等方面带来一些难度，因此实施两票制需要协调多方利益，两票制将逐步实施。
        投资建议：如前文所述，我们认为两票制的推行将首先导致医药流通行业整合加速，因此建议关注行业龙头国药控股1099、上海医药2607、康哲药业0867。
        风险提示：i)  药品招标降价幅度大于预期；ii)  国家医保目录推出时间慢于预期;iii)  社会资本托管医院磨合时间长于预期