????????核心观点：本期报告精译的是Amundi??2016??年12??月的报告
????????1.市场对于人民币贬值的预期终于企稳，由人民币贬值预期创造的巨大的不确定性大体上已经消除。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）2016??年11??月8??日到30??日，人民币兑美元在三周之内贬值了1.4％，但基本被市场忽视，说明人民币的贬值已经正常化；（2）市场对人民币贬值预期的企稳是人民币贬值正常化的第四个阶段，第一个阶段是2015??年8??月，人民币突然贬值同时美元以更大幅度贬值导致市场发生剧烈动荡最终引发危机；第二阶段是2015??年11??月到2016??年1??月以及2016??年4??月到6月，人民币贬值幅度大幅高于美元升值幅度让市场感到不安，再次引发危机；第三阶段是2016??年6??月到10??月，英国退欧以及英镑大幅贬值引发人民币贬值，但幅度远低于美元升值幅度，表明市场已经能够坦然应对人民币贬值；（3）美国经济复苏、美联储加息以及中国经济虽然企稳但依然疲弱等因素使得人民币仍然承受着贬值压力，不过人民币将沿着预期贬值的正常轨道前进，而不太可能将再度引发危机。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????2.??2017??年人民币将是全球汇率的稳定剂。（1）这一点现在被市场低估；（2）2017年中国经济整体上也将保持相对稳定，这一点市场已有体现；（3）石油人民币有可能比市场预期来得更早，市场完全没有折现这种情景，而其一旦出现将为全球市场带来根本性影响。
????????3.??CFETS??货币篮子调整并没有改变人民币汇率走势。（1）在CFETS??新旧篮子下，人民币汇率的走势几乎相同，2016??年年初以来尤其如此；（2）由于新增的沙特里亚尔和阿联酋迪拉姆都盯住美元，因此美元和盯住美元的货币的权重实际上只有轻微的下降，新增的最重要的货币是韩元，且权重很高，几乎和日元相当；（3）新兴市场货币在新篮子中的权重大幅上升，欧元和欧洲货币显著下降；（4）新的篮子更接近BIS??篮子，且更加多极；（5）未来最有可能加入CFETS篮子的货币包括新台币、印度卢比、巴西雷亚尔和印尼盾。
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