长城汽车发布12月产销快报,当月公司全系车型共计销售150548辆,同比增长57.3%,环比增长16.6%,本年度累计销量达到1074471辆,同比增长26.01%,超额完成全年销量目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
王牌车型继续亮眼表现,公司全年销量首次突破百万。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司王牌车型H6系列销量继11月达到创纪录的70292辆后,本月再次刷新纪录,达到80495辆,同比增长89.16%,再次证明公司对市场需求的准确把握能力与H6车系强大的产品力。同时,公司另一畅销车型H2本月销量达到35284辆,首次突破3万辆大关,其中11月上市的H2s车型贡献了新的增量,反映出市场对这款定位于小型运动精品SUV车型的认可。此外,年末传统汽车消费旺季的到来以及购置税优惠政策的调整也是造成本月公司王牌车型销量提升的主要原因。值得关注的是,长城汽车2016年销量首次突破一百万辆,超过95万辆年销量目标的13.1%,其中SUV销量达到938018辆,继续保持SUV王者地位。
战略车型持续上量支撑高端化战略稳步推进。继H7车型11月销量首次突破1万辆大关后,本月H7车型销量达到10852辆,继续保持单月销售过万辆,体现出市场对长城汽车高端车型的逐渐接受和认可。H7车型定位于15-20万元区间,是长城汽车布局高端市场的重要产品,该车型的持续热销是公司向高端化迈进的重要保证。同时,借助于近年来国内SUV车型的强劲需求和公司产品良好的口碑,长城汽车将于2017年正式投产高端SUV品牌WEY旗下的W01和W02两款车型,从目前公布的车型数据看,该车型将在15-20万元市场具备极强的竞争力,有望进一步增强公司产品在中高端市场的渗透能力。
受益于国内消费升级和换购需求增长的趋势,2017年公司目标有望实现。近年来我国汽车市场呈现消费升级的趋势,换购需求日益旺盛,汽车消费热点由轿车转向SUV,并逐渐向高端化发展。同时,受益于国内二胎政策的全面实施,7座SUV车型需求日渐旺盛,成为新的细分市场增长点。公司2017年计划销售目标为125万辆,较2016年增长16.3%,我们预计2017年公司有望实现销售目标,主要原因为:1)国内市场SUV车型需求依旧强劲,预计2017年国内SUV车型增幅仍将保持20%以上;2)公司各车型均准确迎合了市场需求,H2、H7车型有望持续上量;3)公司将推出全新H6、新能源车型以及全新动力总成等新产品,产品竞争力将得到进一步提升。
盈利预测:我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为905、1015 和1096 亿元,归属母公司所有者净利润分别为93.55、106.73 和117.31 亿元,折合EPS 分别为1.02、1.17 和1.29元,对应于上个交易日收盘价11.18 元计算,市盈率分别为11倍、10 倍和9 倍,鉴于目前公司王牌车型市场定位准确,持续热销,战略车型不断受到市场认可,未来产品结构将持续优化的现状,我们维持对公司“审慎推荐”的投资评级。
风险提示:(1)自主品牌SUV 竞争加剧;(2)新车型销量不及预期;(3)毛利率水平低于预期等。