2017 年银行股看好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行股投资两大主线经济形势和监管。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一是2016 年以来的资产质量持续改善的逻辑继续证实,经济宏观层面投资或略好于预期,改革仍在持续,微观积极信号继续扩散。二是防风险去杠杆政策下对表外业务和表外机构监管的加强,银行作为金融中介的价值和壁垒重现。经济形势明确前看估值修复,经济形势明确后看基本面估值提升。看好年初银行行情:推荐低估值品种:华夏银行,关注建设银行,南京银行和宁波银行的波段性机会。
年初银行行情逻辑持续,重申看好,推荐华夏银行,关注建设银行。①银行间利率继续下行,节前资金面压力趋缓。②行业2017 年估值仍靠近历史底部,行业平均PB 0.85X。
③2017 年银行基本面或好于2016 年。
2016 年第一份业绩快报略低预期,无需过度担忧。关注基本面和资产质量担忧再起。①不良改善逻辑仍将持续证实,具体体现为行业全口径不良、不良生成和拨备同比增速放缓。②本轮收紧主要针对表外机构和表外业务,而对银行压力不大,银行主要是供给侧改革影响的延续,而实际影响已经在报表中有所显现,且债转股具体模式看对拨备压力可能略好于预期。③房地产压力或小于此前。本轮表内主要按揭,压力有限,表外相关融资看,房地产行业集中,压力有限。随着资金监管严格,企业资金挪用的带来的不良影响有限。
管理层变动逐步落定,华夏银行坚定看好。第一,华夏银行原有基本面略弱,改善空间大,随着新管理层明确,改善发生是大概率事件。第二,公司资本充足率压力较大,而16 年PB 仅0.88X,如果定增融资仍有股价诉求。第三,京津冀概念,京津冀投资发展将持续受益。
一周板块表现回顾(01.03—01.06):上周银行板块上涨0.59%,跑输大盘(万得A股上涨1.3%,上证综指上涨1.63%)。板块成交量平稳,成交金额较低。板块成交量处于所有板块中等位置,上周板块成交量为40.69 亿股,占全部成交的3.1%。上周板块成交金额为309 亿,占全部A 股市场成交额的1.8%,交易总金额处于偏下位置。
剔除次新股,周涨幅前三的分别是中信银行(+5.9%)、宁波银行(+3.7%)、南京银行(+3.4%),周涨幅靠后的是中国银行(0%),浦发银行(-0.19%)、民生银行(-0.8%)。
除了贵阳银行和江阴银行,次新股上周继续回调。除贵阳和江阴上周分别上涨0.63%和0.28%,其他均小幅下行。
利率跟踪:节前资金面继续较为宽松,短端回购利率继续下行。央行暂停14 天期、28天期逆回购操作,节前资金面压力趋缓。(1)SHIBOR 上周继续回落。隔夜/1W 环比前一周下降12/10BP。银行间回购定盘利率下降明显。1 天/7 天/14 天银行间回购定盘利率均环比前一周下降5/84/330BP。(2)上周珠三角票据直贴利率3.75%,长三角直贴利率3.7%,转贴利率3%。票据直贴环比前一周下降10BP,转贴现利率环比前一周下行40BP。
(3)国债到期收益率环比前一周上行。除了3 个月期银行间固定利率国债到期收益率环比前一周下行4BP , 1M/6M/3Y/10Y/15Y/30Y 期国债到期收益率分别上行
2/4/5/18/12/5BP。(4)上周企业债到期收益率环比前一周下行。1Y/5Y/10Y 企业债到期收益率环比前一周下行21/6/3BP。(5)上周主要理财产品预期收益率环比上涨,2M/4M/6M/9M/1Y 预期年收益率环比前一周上行6/4/4/1BP。
个股跟踪:(1)浦发银行:16 年营收1608 亿元,同比增9.7%,归属母公司股东净利润531 亿元,同比增4.9%。(2)中信银行:银监会同意百信银行筹建。中信银行和百度分别认购百信银行14 亿股、6 亿股普通股,入股比例分别为70%、30%。(3)华夏银行:据21 世纪经济报道称北京市国资委建议拟任张健华为华夏银行行长,但行长任命还在审批中。同日,华夏银行原行长樊大志提交书面辞职报告。(4)平安银行:中国平安持有的2,286,809,264 股限售股将于1 月9 日上市流通。(5)工商银行:银监会已核准王敬东担任执行董事的任职资格。
行业跟踪:(银监会印发《关于民营银行监管的指导意见》,《意见》提出民营银行应当加强资本管理,强化资本约束,加强股权管理,规范股东持股行为;鼓励民营银行探索创新差异化、特色化经营模式。《指导意见》提出了4 项具体要求:一是明确发展定位;二是推动创新发展;三是强化审慎监管;四是落实监管责任。
互联网金融:(1)卡友支付以2.3 亿元转让银联商务1.278%股权,后者最新估值为180亿元 。(2)网传e 租宝案的法院执行阶段拟于十九大结束后完成,北京市第一中级人民法院依据全部生效判决依法组织对投资人涉案款项予以发还。