销售稳步增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-5 月累计销售额占 08 年全年的50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)09年1-5月公司累计实现销售面积281.7万平,销售金额238.9亿元,同比分别增长27.4%和 20.9%。09年 1-5 月的销售面积是08年的51%。公司去库存化状况良好,预计中期提高新开工面积已成定局。
财务状况稳健,账面现金充沛。从负债率和预售帐款占总资产比例来看,万科都处于较高水平。万科现金占总资产比例达到21.6%,预售账款比例占总资产比例为21.9%,均明显高于行业平均水平,公司的资产负债率为68.2%。
结束战略调整,加快拿地速度。 由于09年初,公司对市场看法较为谨慎,前四个月只拍得一快土地,拿地速度较为滞后,但是进入5月份,公司明显加快了拿地速度,共拍得6 块土地,规划总建筑面积 188 万平米,权益建面 117.7万平米,楼面地价1965元/平方米,土地成本较低,分别位于无锡、佛山、沈阳和青岛四个城市。从新增土地储备布局来看,主要以二三线城市为主。我们预计未来万科仍将继续以较快的节奏补充土地储备。
行业龙头的地位稳固,管理优秀。2008年中国房地产百强研究报告披露,综合考虑企业规模、盈利能力、成长性、财务安全、管理效率、税收等,万科位列房地产企业综合实力第一。2008年销售金额478.7亿,占全国住宅市场的份额为2.34%。2007年公司提出楼市拐点论,率先降价销售,前瞻性的把握行业趋势,在激烈的竞争中把握先机。
维持“推荐”评级。预计公司2009年、2010年EPS为0.48元、0.61元,目前股价对应的PE分别为25.8倍、20.3倍。考虑到未来房地产市场的持续向好,公司在行业的龙头地位,稳健的财务状况,优秀的管理能力,万科仍然是投资房地产行业的首选公司之一,维持“推荐”评级。