仅因上一年度股价超跌进行抄底，并非明智选择
        在股市投资过程中，基于股价表现的策略有两大类——趋势型和反转型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新年伊始，投资者在寻找投资标的之时，不免会首先参考前一年个股的涨跌幅，此时关注更多的是个股是否能够出现价格反转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们从三个维度来看A股市场年度动量反转效应是否存在。
        首先对申万一级行业进行测算，即以前一年申万行业的涨跌幅为自变量（X），以下一年申万行业的涨跌幅为因变量（Y），对二者进行线性拟合。如果存在明显的年度动量反转效应，则拟合的斜率应为负，且相关性应该为明显的负相关。
        我们分别将2000年至2016年的16组数据进行作图，并在图中进行了线性拟合。从统计结果来看，近四年，行业的年度动量反转效应确实存在，斜率明显为负，但解释因子（R2）并不高。但是如果向前追溯，我们发现2012年之前的相关系数和斜率的数值并不稳定。
        我们进一步增加统计数据，我们先后对申万三级行业（227个细分行业）和全部A股的历史表现进行对比。我们在统计过程中剔除了两年中任意一年涨跌幅为0的数据。例如2000年与2001年只有986对数据，而到了2015年与2016年，有2807对数据。
        从统计结果来看，申万三级行业与个股在相邻年份表现出的规律，与申万一级行业类似，即近四年以来，年度动量反转效应较强，但2012年之前的稳定性不高。
        最后，我们将三个维度的统计结果进行分析，主要是对斜率、相关系数及解释因子（R2，因为是一元线性方程，该值为相关系数的平方）。斜率和相关系数一致性较高，基本呈现相同符号，但不同维度的符号稍有不同。申万一级行业、申万三级行业、全部A股拟合参数在16组数据中，斜率（和相关系数）分别有10次、9次、10次为负。因此，从统计数据上看，年度动量反转效应发生的概率较高，尤其是近四年。
        但是，我们发现解释因子（R2）的值较低，尤其是个股拟合参数中，全部小于0.1。这说明，用前一年度的涨跌幅难以解释下一年度市场表现。
        换句话说，前一年超跌与否，对下一年的影响力十分微弱。对比来看，申万一级行业的动量反转解释力度稍强。
        因此，虽然近年来年度动量反转效应较为明显，但就整体市场而言，尤其是2012年之前，市场表现难以完全从反转的角度解释。在一年维度上，仅仅因为前期行业或个股跌幅较大，就认为抄底机会来临，并不是一个明智的投资策略。