投资要点:
业绩稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布业绩预告,2016 年公司归母净利润为1.7 亿元-2.1亿元,同比增长21%-50%,业绩保持了稳健增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要影响因素包括:(1)智慧医疗和商业智能两大业务总体保持稳定增长;(2)RFID 下游市场需求的上升以及规模效应的体现,带动RFID 标签业务业绩较去年大幅提升;(3)公司实施重大资产收购,以及为弥补经营性资金不足新增银行贷款,导致财务成本增加幅度较大;(4)非经常性损益对净利润的影响约为1150 万元。
RFID 业务:行业需求回升,规模效应体现。2016 年公司的RFID 业务出现明显回升。(1)下游景气度持续回升。目前RFID 应用领域在不断扩展,尤其是在金融支付、零售供应链、服装供应链、物流、安全追溯等领域取得突破性的进展。从市场增速来看,目前RFID 市场规模基本维持在30%以上的增长速度,我们预计,2016 年RFID 市场规模有望达到530 亿。(2)规模效应逐步体现。2015 年上半年,上扬无线增资扩产后,已形成每月约7000 万枚标签的产能规模;2016 年4 月,公司钱江经济开发区RFID 系统及设备传感器生产项目已有部分设备投产,生产能力显著提升,规模效应明显。
智慧医疗业务开花结果。近期,公司智慧医疗业务取得实质性进展。2016 年12 月26 日,由浙江省中医院、思创医惠及杭州认知网络共同发起的“浙江省中医院沃森联合会诊中心”,在浙江省中医院正式成立。这表明,IBMWatson for Oncology 在中国医疗领域的商业应用正式落地。IBM Watson forOncology 拥有强大的分析能力,可以分析来自医学文献和报告中的结构化与非结构化数据,提炼关键信息,帮助医生优化诊疗路径。其提供的服务包括:(1)根据个体患者属性,推荐个性化治疗;(2)处理各种自然语言,鉴定评价不规整医疗报告;(3)利用其特殊的机器学习能力,扩大临床决定制定;(4)提供相关医学文献和基本原理推荐治疗。公司将依托中医院沃森联合会诊中心将Watson 在肿瘤领域积累的经验做好本地化项目的落地。
盈利预测与投资建议。我们认为,公司未来业绩有望继续保持快速稳健增长。收入端:RFID 下游景气度的回升有望进一步推动RFID 和EAS 业务保持稳健增长;医惠科技的智能医疗产品在医院的推广进程有望逐步加快。成本端:增发的陆续完成有望解决公司之前面临的财务成本压力。而与Watson 合作的落地有望加快“人工智能+医疗”业务的推进。我们预计,公司2016-2018年EPS 分别为0.47、0.65 和0.81 元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE 55 倍,6 个月目标价36.00 元。维持“买入”评级。
风险提示:智慧医疗业务进展低于预期的风险,系统性风险。