2016年TCL集团电视出口业绩靓丽，集团旗下TCL多媒体已在互联网电视运营方面实现盈利，未来盈利有望持续扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前面板价格仍处高位，华星光电在低基数背景下，预期盈利将出现大幅改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持“审慎推荐-A”评级。
        TCL集团2016年LCD电视出口业绩靓丽。近日TCL集团披露产品销量及服务业务开展情况，2016年全年集团共销售LCD液晶电视2050.7万台，YoY+14.9%。其中国内销售930.1万台，YoY+6.7%；海外销售1072.1万台，YoY+24.2%。海外销售方面，受益于美国全部销售渠道的打通，美国销量大幅上涨70%以上；新兴市场受LCD对CRT替换趋势影响，销量增速明显。集团在2016年继续推进全球化布局：2016年5月TCL多媒体与埃及最大的家电企业ELARABY在埃及建立合资液晶彩电工厂，立足埃及辐射整个非洲及中东市场；7月TCL与巴西家电龙头SEMP成立合资公司，拓展巴西及南美市场。ELARABY与SEMP均在当地具有较强的渠道优势，有利于集团进一步提升海外销量。考虑到2016年海外市场高增长带来的高基数，预计2017年集团海外电视销量增速将保持在10%+。
        TCL多媒体2016年互联网电视运营已实现盈利，2017年盈利将进一步扩张。TCL智能电视累计激活用户数已达1728.9万。2016年TCL多媒体互联网电视运营收入已达8000万，较2015年翻倍；公司互联网运营年成本约为5000万，即2016年运营盈利约为3000万。随着电视用户的不断增加，运营的规模效应将进一步显现，盈利将更加可观。TCL多媒体2016年Q1~Q3实现净利1.3亿，互联网运营带来的净利增量有望为公司带来更大的业绩弹性。
        2017H1华星光电业绩改善具有确定性。WitsViews数据显示，2017年1月32寸面板价格略有回落，其他尺寸面板价格与上月持平。在本轮面板周期中，我们认为当前处于价格筑顶阶段；考虑到2017年新产能的释放量较为温和，面板价格的大幅杀跌亦难再现。2016H1TCL集团旗下华星光电受面板价格大幅下跌影响，盈利受到较大冲击；2017H1在低基数背景下，预期华星光电的盈利将出现大幅改善。
        风险提示：黑电行业竞争加剧、A股市场系统性风险。