分析师：周子彭,张文朗
        12  月份官方制造业PMI  指数录得51.4%，较上月小幅回落0.3  个百分点，但仍为2016  年内次新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非制造业PMI  指数为54.5%，比上月小幅回落0.2%，同样为2016  年内次高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  月制造业PMI  中新订单量扩散指数依然保持53.2%的高位，说明中国的需求增速仍趋于“稳”固。目前中小企业受供给侧改革影响大于大型企业。  大型企业12  月的生产扩散指数和新订单扩散指数，分别为全年的次高和新高，中小型企业的表现远逊于大型企业。
        制造业新订单与原材料库存扩散指数之差加大，说明制造业总体受到更多供给约束。由于供给端的“去”和需求的“稳”之间落差加大，原材料价格扩散指数延续6  个月升势，目前高达69.6%，处于自2011  年3月以来最高位。制造业供给的束缚，已经影响了非制造业PMI  的销售价格，12  月的非制造业销售价格扩散指数值录得51.9%，延续了自2016  年年初以来增势。由于未来针对供给与需求的政策不会转向，因此供给与需求之间的紧张趋势仍将维持下去。我们预计PPI  增速在2017  年第一季度预计将突破6%，同时上涨压力亦将逐步传导至CPI。对于资产价格的表现，我们仍然维持商品市场好于股票市场，而股票市场好于债券市场的判断。