要点
        美国经济数据改善，但软指标幅度大于硬指标，可能与特朗普政策影响情绪有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自美国大选以来，美国基本面整体表现较好，调查和景气指数方面改善幅度相对而言最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）软指标PMI  出现了较为明显的回升。然而彭博超预期指数分部门来看，这种改善主要体现在调查和景气指数方面。与情绪有关的景气指数出现改善，可能是受到特朗普基建+制造业回流政策预期的影响。而批发零售、劳动力市场、工业和房地产部门的改善幅度小于调查和景气指数。
        补库存带动经济上行，投资和耐用品消费改善指向主动补库存开启。
        美国三季度以来的经济增速上行得益于补库存。三季度GDP  数据中最大的变化在于连续五个季度的去库存之后，库存对GDP  的贡献转正。而同时值得关注的两个变化是：一投资对GDP  的贡献转正；二耐用品消费自二季度以来的贡献转正。这两个变化意味着本轮补库存并非被动的补库存，而是主动补库存。在补库存带动下，生产部门出现了一定程度的恢复。这一点从高频制造业库存数据也可以得到印证。
        但本轮补库存主要是消费驱动，而投资的贡献相对较弱。从近一段时间来看，美国零售销售和制造业库存呈现一定的领先滞后关系，零售销售相对制造业库存约领先两个季度。从新订单数据来看，扣除波动较大的国防和交通订单后，耐用品订单同比仍在改善。受制于投资持续疲弱导致的投资品需求不足，资本品订单并没有出现明显的改善。
        这可能是因为工业企业的产能利用率距离80%尚有较大的空间，企业在这种情况下倾向于提高产能利用率而不是扩大投资。
        油价带动原油产业链逐渐走强，而受制于全球贸易缩量，工业其他生产仍偏弱。自2016  年3  月以来，美国原油相关的生产同比增速出现了较为明显的改善，这可能是得益于原油相关的产业链受益于油价上涨。而其他工业部门的生产仍偏弱，这可能是受到全球缺需求的负面影响：近年来全球的商品贸易持续停滞甚至逐步萎缩。从产能利用率来看，美国工业整体的产能利用率仍呈下降趋势，但包含原油在内的采掘业的产能利用率从2016  年初以来则出现了较为明显的回升。这意味着工业生产也出现了一定的结构性问题：石油相关的产业链受益于油价上涨，而其他工业生产则受到全球商品贸易萎缩的负面影响。