核心结论：①春季行情更近了，一是前期利空因素逐步消化，二是市场担忧的利空未出现，三是年初政策密集期，市场风险偏好易提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②中期是中枢缓慢抬升的震荡市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）16  年下半年相比上半年震荡中枢抬升近200  点源于基本面改善，这个趋势望延续，且叠加改革推进提升风险偏好。③短期布局春季行情，中期保持稳中求进，价值股为底仓，首选国企改革、油气链及一带一路。
        春季行情更近了。①春季行情比较常见，今年在孕育中了。我们最新的调研问卷结果显示，48%认为春季行情已开始，40%认为还需等待，12%认为没有春季行情，对春季行情中上证综指高点的预测均值为3330  点，创业板指为2150  点，均比目前点位高约200  点，属于谨慎乐观。虽然短期市场可能还会有些波折，但春季行情已经在孕育中了：第一，引起12  月以来市场回调的利空因素逐步消化；第二，前期市场担忧的问题未出现。②政策是阶段性行情的主要变量。从历史看，有没有明显的春季行情主要源于政策面的差异。
        17  年的春季行情越来越靠近，未来2-3  个月基本面数据少，而政策进入密集发布期，1-2  月各省和直辖市召开地方两会、各部委召开年度工作会议，3  月初召开全国两会。风格上，这次春季行情中主板可能先行。
        中期仍是中枢抬升的震荡市。①中期回顾：身在震荡市，中枢缓慢抬升。2016年1  月底2638  点时我们就提出，5178  点到2638  点的单边下跌熊市已结束，市场步入震荡格局，通过时间消化估值，类似94-96、02-04、12-13  年。半年时间震荡中枢抬升近200  点，市场走的很稳健、健康，中枢抬升主要源于基本面而非资金面。②中期展望：中枢继续抬升的震荡市，稳中求进。展望未来，我们判断上市公司基本面有望继续改善，叠加改革深化，市场风险偏好提升，震荡中枢有望继续抬升。此外，既然是震荡格局，未来市场还会出现一些波折，未来关注的潜在风险点，如去杠杆带来的信用风险暴露、阶段性通胀超预期恶化、特朗普上台后大国关系磨合期的摩擦等。
        应对策略：备战春季行情。①布局春季行情，稳中求进。2017  年的春季行情更近了，一是利空因素逐步消化，二是市场担忧的利空未出现，三是年初政策密集期，市场风险偏好易提升，配置型资金年初望逐步入场。短期布局春季行情，中期保持稳中求进，跟踪国内去杠杆、通胀预期、特朗普上台后国际形势等因素的变化。②展望2017  年，银行理财、保险资金、养老金配置权益资产的趋势不变，尤其是上半年，这类资金是市场边际增量资金，价值股仍可以作为底仓配置。过去3  个月我们一直推荐国企改革主线，尤其是11月中以来不断强调国改进入混改新阶段，近期国改仍在不断推进，央企层面，铁总研究铁路企业债转股，中石油通过混改指导意见，地方国企层面，云南白药混改成为新样本，北京国企员工持股试点细则出炉、浙江国资委明确开展混改等试点工作。一带一路”从规划期进入实效期，叠加油价上涨，油气、工程设备类公司受益，如洲际油气、通源石油、惠博普、中钢国际、中国电建、烽火通信、中国铁建、中国中铁等。从筹码变化看，过去几年大盘蓝筹股上涨前多次出现股东户数大幅下降、筹码集中的现象，石化板块涨幅落后、股东数大幅下降，油价上行、国企改革、“一带一路”等催化剂不断。
        风险提示：经济下行压力、通胀超预期、人民币贬值风险、上市公司业绩不及预期