本周央行资金持续净回笼，主要是为了对冲12  月财政存款的集中释放  。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年以来，每年12  月财政存款减少都在1  万亿以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周央行连续四日逆回购，净回笼达5,950  亿，另MLF  到期1,015  亿，合计净回笼资金6,965  亿元，逆回购利率均无变化。央行的操作具体包括：本周7  天期逆回购投放500  亿，到期回笼3,800  亿；14  天期逆回购投放300  亿，到期回笼2,850  亿；28  天逆回购投放700  亿，到期回笼800  亿。下周将有逆回购到期4,300  亿。  考虑到春节期间的提现需求和外汇市场的压力，我们认为近期流动性仍将趋紧。
        .  相较往年春节前夕，本周央行于1  月5  日较早地暂停了14  天逆回购操作，但于1  月6  日又重启了28  天逆回购。  从结构上看，本周央行逆回购投放以7天和28  天为主，7  天逆回购投放占比33.3%，较上周下滑近30  个百分点，14  天逆回购占比20.0%，28  天逆回购占比46.7%。我们认为央行暂停14  天逆回购主要是为了回收财政存款大规模减少释放的流动性，体现了央行维持资金面紧平衡的意愿，但没有必要对此进行过分解读  。
        .  10  年国债收益率持续走高伴随国债期货震荡下行，债市调整尚未结束。截至周五，10  年国债收益率上涨9.0bp  至3.20%，国债期货T1703  震荡下跌0.09%至97.24  元。SHIBOR  和银行间质押回购利率均呈现短期回落，长端走高的特点。本周SHIBOR  隔夜、7  天、3  个月、6  个月利率分别变动-9.7bp、-14.8bp、9.7bp  和15.8bp；同时，R001、R007、R014  和R1M  分别变动-7.9bp、-34.9bp、6.25bp  和8.0bp  至2.08%、2.42%、2.72%和3.92%。
        .  受债市调整影响，本周一级市场配置需求低迷，市场企稳概率不大。债券发行规模有所扩大，共计1,348  亿，较上周发行量增加692  亿。具体来看，国债本周发行量500  亿，较上周增加438  亿。地方政府债和企业债本周并未发行。
        .  美元指数强势上涨动能不足，进入高位盘整阶段。截至周五，美元指数小幅回落至102.2。FOMC  会议纪要表明，2017  年美联储货币政策将很大程度上取决于特朗普财政刺激的程度，美国财政和货币政策的不确定性使得美元走强预期开始动摇。本周四，离岸人民币和在岸人民币汇率分别大涨0.96%和1.33%，周五调贬至6.8520  和6.9330，较上周升值。前期离岸人民币资金利率高企，导致人民币做空力量衰竭，暂时缓和了人民币贬值压力。我们认为人民币汇率波动将加剧，未来走势将取决于中、美基本面的相对走势