在手订单充足,收入增长有保障:截止2008 年底公司在手订单创出历史新高,发电设备在手订单超过1600 亿元,重工设备在手订单超过170 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】到2009年5 月底,公司发电设备在手订单达1752 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
火电业务保持稳定,西门子将向公司转移订单:2009 年1 至5 月,公司新增火电订单258 亿元,到5 月底公司火电在手订单1668 亿元。其中EPC 工程合同559 亿元,火电机组订单1108 亿元。西门子计划将其承接的部分订单转移给上海电气,公司预计2013 年及以后每年从西门子接受1300 万千瓦订单。
核电、风电产能快速增长:公司5 月底核电站设备在手订单共182 亿元。公司现有核岛设备产能为2.5 套,2012 年以后将提高到每年4 至6 套。公司堆内构件及控制棒驱动机构现有产能为4.5 套,未来将提高到8 至10 套。2008年公司生产1.25MW 风电机组205 台,销售142 台,实现销售收入9.28 亿元。2009 年1 至5 月公司新增风电订单13.4 亿元。上海电气计划2009 年生产风机500 台,2010 年生产800-1000 台,2011 年实现产能1500 台和销售收入100 亿元。
轨道交通设备业务增长空间巨大:2008 年公司车辆产能为300 辆,销售148辆,占上海市轨道交通车辆市场的27%。2008 年末公司轨道交通在手订单20 亿元,2013 年轨道交通车辆产能将达到800 辆。2012 年前上海将建成13条轨道交通线路,总长度510 公里,车辆需求量将超过4000 辆。上海市政府对上海电气轨道交通业务的支持力度很大,未来市场份额有望继续上升。
投资评级:如不考虑增发对股本的影响,我们预计上海电气2009 至2011 年每股收益为0.23、0.27 和0.30 元。由于公司股价受增发消息的影响,前期涨幅较大,公司2010 年市盈率已经超过35 倍,因此暂不给予目标价。鉴于公司在行业中的领先地位和未来在新能源和轨道交通领域的发展前景,我们给予上海电气“审慎推荐-A”的投资评级。