基本逻辑:流动性市场隐忧仍存,债市情绪依旧脆弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然上周央行在公开市场大规模回笼资金,但短端资金利率有所下降,趋紧的市场流动性得到一定缓解。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过同时也要看到,期限在中长期的资金利率仍旧处于高位。春节前后的市场流动性隐忧仍存,使得近期债券市场配置需求一般,债市投资者情绪依旧脆弱。另一方面,上周召开的央行2017年工作会议中强调要维持稳健中性的货币政策,并将防范市场系统性风险放到重要位置。这验证了我们一直以来的判断:2017年大规模的货币投放将很难出现,央行将通过维持流动性市场紧平衡来达到债市去杠杆,防风险的目的。这样看来,债市去杠杆的压力将一直存在,这也使得期债市场将持续承压。而春节前后市场流动性可能的波动也会对期债价格产生影响。
近期期债市场虽有小幅回升调整,但随后仍将处在一个震荡行情。
本周展望:
本周,预计央行将继续通过公开市场操作来维持市场流动性的稳定。而随着人民币汇率上周大幅波动,短期的资金外流压力得到一定缓解。但长期来看,随着外汇储备水平不断下降,资金外流压力仍然存在。同时,虽然近期利率债市场供应量不大,但受市场脆弱的情绪影响,一级市场的认购情况一般。预计近两周期债市场仍将处于一个震荡格局。随着时间点临近春节,流动性市场可能的波动将会进一步影响国债期货市场。建议投资者空仓观望。目前国债期货跨品种价差已经有所缩小,跨品种套利收益较前两周有所减小。但目前跨品种价差和国债收益率利差背离仍存,跨品种价差收敛仍有一定空间。所以国债期货跨品种套利仍为主推策略。与此同时,可关注国债期货跨期价差收窄的跨期套利机会。重点关注市场流动性和债市投资者情绪变化。
策略建议:空仓观望,关注跨品种和跨期价差收敛的套利机会。
策略风险点:
1.人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;2.央行货币政策调整,影响投资者情绪;3.经济企稳超预期,投资者风险偏好回升。