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机械行业研究报告:海通证券-机械行业信息点评:挖掘机销量保持高增长,看好工程机械1Q旺季行情-170109

行业名称: 机械行业 股票代码: 分享时间:2017-01-09 14:26:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 耿耘
研报出处: 海通证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持
研报大小: 302 KB 分享者: hor****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        12  月挖机销量继续大增,16  年全年增速将近25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国工程机械协会数据,全国主要挖机企业12  月合计销售挖机6910  台,同比增长75.0%,较11月增速有所上升(11  月同比增速为72.6%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-12  月累计销量为70320  台,同比增长24.8%,挖机销量增速自2013  年以来首次转正。我们认为挖机2016  年销量的高增长可能的原因为:(1)基数效应。2015  年基数较低,按照国家统计局统计口径,2015  年全国挖机销量约9  万台,而2010-2014  年每年的销量基本在13-20  万台,在固定资产投资没有大幅下滑的过程中,2015  年明显销量太低;(2)基建项目加码开工。2016  年包括市政工程、轨道交通等PPP  项目集中开工,并且2016  年年初较宽松的地产政策也刺激了地产的新开工率;(3)更换周期到来。若开工率维持正常水平,挖机的理论寿命为5  年左右,2010  年是挖机销售大年,在2016  年开工率回升的背景下,部分挖机可能进入更换周期;受益下游需求好转,大挖、小挖销量最快。从挖机销量的结构上看,大挖、小挖销量增速最快。按照工程机械协会公布的主要挖机企业销量数据统计口径,2016  年大挖销量9037  台,同比增长78.2%,小挖销量40766  台,同比增长31.1%,中挖销量24887  台,同比增长23.4%。我们认为,大挖销量的大幅回升印证了我们前期强调的涨价逻辑。由于供给侧改革,煤炭、矿石等资源品价格回升,带动了相关下游的开工率上升,进而带动了对大型挖掘机的需求。小挖销量的上升则是受益于市政建设的加码;
        龙头公司市占率提升,海外出口潜力巨大。根据工程机械协会数据,三一重工的挖机市占率继续提升。2016  年三一重工销售挖机14058  台,同比增长40.6%,并且市占率继续上升,达到20.0%(2015  年为17.7%,2014  年为15.1%)。我们认为三一重工作为挖机龙头,其市占率可能进一步上升。此外,作为全球除美国外少有的掌握工程机械核心技术和制造能力的国家,我国包括挖机在内的工程机械产品拥有很大的出口潜力。按照同口径计算,2016  年我国主要企业挖机出口7327  台,同比增速27.8%,出口占销售比为10.4%(2015  年为10.2%,2014  年为6.6%)。随着美国等海外国家财政刺激的加码,我们认为我国挖机的出口占比有望进一步上升;
        关注龙头及核心零部件供应商,看好1Q“旺季行情”。往前看,基于景气度的高企和产业链的乐观补库存预期,我们非常看好1Q  土方机械旺季销售,挖掘机同比增速有望超过70%。受数据催化剂刺激,我们认为工程机械板块有望出现“旺季”行情,最看好土方机械相关产业链,建议关注恒立液压(周期最受益,叠加成长),柳工和三一重工,其次关注行业销量向好、估值便宜的安徽合力,以及滞涨的租赁服务商建设机械;
        风险提示。固定资产投资大幅下滑,美国潜在的贸易保护风险。
        

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