一、央行比较看重经季节校正的环比年率化指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该指标更加灵敏,便于判断物价趋势,能为货币政策操作提供更有效的依据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周小川行长在人民银行学术讲座上指出，人民银行在制定和执行货币政策过程中,较少使用同比CPI  和累计CPI  等数据,  同比指数和累计同比指数由于受基数效应的影响较大,时间上也比较滞后；多年来,人民银行一直提倡使用经季节校正的环比年率化指标。  
        二、猪肉价格决定食品价格、食品价格决定整体物价水平。从历史数据看，CPI、CPI食品、CPI猪肉同比与环比波动吻合程度很高，保持比较高的一致性；在物价水平较高的年份，基本呈现为猪肉价格推动食品价格，食品价格推动整体物价水平的特点。  三、国内生猪存栏量处于上升周期以及猪肉进口大幅增加，将有助平抑国内猪肉价格。  
        目前猪粮比价虽较去年5月份有所回落，但仍然是2009年1月份以来的阶段性高点，生猪养殖利润具有比较高的吸引力；生猪存栏量在去年2月份创下阶段性低点后已经回升，近期虽有回落、但我们认为处于上升周期。猪肉进口方面，2010年以来的两轮猪肉价格上涨，都带动了猪肉进口的大幅度增加；猪肉进口大幅增加，将有助平抑国内猪肉价格。其中2010年5月至2011年12月，猪肉进口数量增加了近5倍；本轮猪价上升周期，猪肉进口数量增加超过4倍。  
        四、CPI同比阶段性高点已为期不远、通胀隐患不大  
        受今年春节较往年提前影响，预计12月份CPI环比涨幅将有所扩大；受去年同比数据相对较低影响，预计12月CPI同比涨幅将继续略有上升。从2006年至今，除2008年全球金融危机时12月环比是负以外，其他年份12月和次年环比一般为正。预计CPI同比数值在今年2月前后会回落。结合经济弱企稳的背景，国内生猪存栏量处于上升周期以及猪肉进口有助平抑国内猪肉价格，我们认为通胀隐患不大。货币政策稳健中性，是出于控资产价格泡沫和防风险的要求；短期看通胀仍较温和、对货币政策影响不大。密切关注春节过后的环比数值。  
        风险提示：疫情导致生猪存栏量大幅减少；贸易纠纷导致生猪进口受阻。