事件
        国家发展改革委3  日称，我国已于近日发布通知，自2017  年1  月1  日起，对钢铁行业实行更加严格的差别电价政策和基于工序能耗的阶梯电价政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对列入《产业结构调整指导目录(2011  年本)(修正)》钢铁行业限制类、淘汰类装置所属企业生产用电继续执行差别电价，在现行目录销售电价或市场交易电价基础上实行加价,其中：淘汰类由每千瓦时加价0.3  元提高至每千瓦时加价0.5  元；限制类继续维持每千瓦时加价0.1  元；未按期完成化解过剩产能实施方案中化解任务的钢铁企业电价参照淘汰类每千瓦时加价0.5  元执行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        倒逼式去产能也开始加速。
        钢铁去产能包括市场化去产能和政策性去产能，倒逼（渐进式去产能）是政策去产能的一种。倒逼政策包括差别电价、差别水价、环保税、上环保设备等，其中环保设备在2013-2015  年已基本配套执行，差别电价、差别水价政策2014  年唐山市已率先执行（我们测算当时提高成本24  元/吨），本次是该政策的扩展。
        倒逼式去产能相对爆炸性去产能（直接关停、拆除等）而言，效果更倾向于中期，但阻力小、可操作性强。
        本次事件涉及相关产能8000  万吨左右。
        按照文件，受影响的主要为淘汰类企业，其主要包括：400m3以下高炉，及用于地条钢、普碳钢、不锈钢冶炼的工频和中频感应炉。根据我们统计，目前全国400m3以下高炉大约还有20-30  个（过去3  年已淘汰一部分），总产能估计600  万吨上下，但中频炉产能总量1.2  亿吨左右，剔除江苏省、唐山市大部分已拆除外，剩余的还有超过7000  万吨。
        吨钢成本提高80  元左右。
        按照2015  年数据，主要钢厂吨钢耗电量在400  度左右，因此电价提高0.2  元（从0.3  到0.5），相当于成本提高80  元/吨左右。按照16  年1-11  月数据，全国大中型钢铁企业中民企吨钢利润平均值为137  元/吨，比国企高出112.4  元/吨，因此本次差别电价将从较大程度上缩小民企、国企的成本差距及盈利差距，叠加环保设备及其他潜在可能的措施，未来民企的成本天生优势在逐年缩小，但短期相对国企仍有优势。
        重点关注进一步的供给侧改革政策。
        我们总结主要包括几方面：一是除江苏外其他省份中频炉的拆除，已写进文件，确定性较高；二是除河北安丰、九江线材外其他违规产能的拆除，原因违规产能总量很大，且政策没有让步空间；三是环保倒逼的其他措施，今年空气质量问题严重，整顿措施升级的概率大。
        投资建议
        考虑龙头企业及业绩，首推宝钢、鞍钢、新钢、大冶；中频炉去除对长材影响较大，标的推荐方大、马钢、河钢；转型继续推荐南钢、首钢、永兴、玉龙。