1月第一周食品饮料指数上涨  ＃  2.25%，跑赢大盘  1.11pct：本周大盘微涨，沪深300  指数上涨  1.14%，食品饮料板块上涨，走势在板块前列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料子行业大部分上涨，白酒领涨，涨幅  3.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他子行业，黄酒（3.61%）、软饮料（2.26%）、其他酒类（2.08%）、啤酒（2.03%）、调味发酵品（1.97%）、葡萄酒（0.52%）、乳品（0.45%）、食品综合（0.13%）、肉制品（-1.84%）。
        本周观点：白酒行业报告《高端白酒重回“卖方市场”》+电话会议推荐高端白酒。核心逻辑有四：1）临近春节旺季，白酒需求持续增长，批发价超预期上涨；2）2017  年尤其是一季度通胀预期抬头，而高端白酒是最好的抗通胀资产；3）目前库存位于底部，有望进去加库存周期；4）国企改革预期重新抬头，对于高端白酒是潜在催化剂。我们看好高端酒，推荐五粮液、茅台、老窖，五粮液是现阶段性价比高的品种；高端酒抬头后，次高端和中端有机会，建议关注品牌好的古  井  贡和汾酒。
        汾酒调研：山西市场根基巩固，省外逐渐发力。公司近两年收入增速持续提升，从  15  年  5%提高到  16  年约  10%。明年公司有望保持  15%以上的增速，一方面省内低端产品波汾持续下沉，老白汾和金奖  20  受益消费升级和山西经济好转。
        省外投入将加大，主推高端青花系列。在次高端价格带天花板被打开的情况下，产品区隔管控窜货+聚焦资源和市场将力保公司高端青花系列迎来良好发展机会。同时，汾酒将是国企改氛围增强下较为受益品种。
        白酒渠道调研：茅台渠道价格继续上行，节前有望保持坚挺。本周茅台经销商团购报价全面升至  1150  元以上，目前一批价、团购价与终端价差距持续缩小。
        临近春节，动销持续加强，渠道库存非常低，经销商周转速度加快。普五批价维持在  740  元，我们判断高端白酒节前渠道价格将保持坚挺。
        GDT跟  踪报告《乳粉拍卖价格短期回调符合预期，中期上行趋势不变》。本周GDT  全脂乳粉价格较上期-7.7%，脱脂乳粉价格较上期+2.3%。全脂乳粉拍卖价持续回落，符合我们预期。主要是  12  月中下旬新西兰天气转好，产量回升预期增强，伴随年初国内供给充足，1-2  月奶价存在持续回调可能。从中期看，欧盟减产仍将持续，且国内需求回暖将支撑奶价上涨。奶价反转是确定性的投资机会，我们继续看好西部牧业、现代牧业、光明乳业等原奶标的。
        维持行业“推荐”评级：  1  月组合：贝因美\天润乳业\五粮液\古井贡酒。
        重点数据  1）截至  12  月  28  日主产省（区）生鲜乳平均价格  3.53  元/公斤，同比下跌0.28%，环比增长0.28%。12月30日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为167.36元/公斤，同比上涨  1.25%，环比上涨  0.24%。  2）1  月  6  日猪肉价格  26.21  元/公斤，环比上涨  3.60%；仔猪价格  44.40  元/公斤，环比上涨  5.19%，生猪价格18.14  元/公斤，环比上涨  4.13%；1  月  6  日猪粮比  10.31。
        风险提示：经济增速继续放缓，消费持续下滑。