投资要点  
        摘要：  
        1、尽管市场好像开始平静，四季度MPA考核过去、同业存款利率回落、资产收益率回到高位、R007相对DR007明显修复，我们也不能当什么事都没发生过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、所不同的是政策对剩余流动性的警惕性，目前和债灾之前已经不在一个量级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        3、造就2013年那一次债灾的是两层政策，除了配置交易约束政策外，终以货币收紧带来基本面下行而结束。
        4、我们目前即使短期去杠杆政策对市场的冲击结束，我们还应该在后面警惕货币的全面收缩。
        5、短期汇率已在掣肘货币，中期掣肘货币的是风险。
        6、2016年市场对流动性的主流理解是存量流动性下的结构变化，而2017年流动性的核心可能是总量变化。
        7、资产荒可能不再是理解债券市场的主线，因此目前这个类似“资产荒”的结构（信用涨利率跌）更可能被理解为修复行情。
          风险提示:  CPI上行超预期、货币政策明显收紧、信用违约冲击加大。