投资要点
事件:公司公告公司拟使用自有资金 4080万收购侯学党持有广东北玻电子玻璃有限公司的 51%股权,广东北玻注册资本 8000万,系侯学党将其控制企业东莞市恒和昌玻璃有限公司的电视机、笔记本电脑、平板电脑的盖板玻璃业务、技术及无形资产无偿转让或转移后设立,经营范围包括特种玻璃,触控玻璃及电子玻璃的研发、生产、销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 点评:
分步收购,降低风险,维护股东利益:公司以出资 4080 万和借款 1920 万的方式取得广东北玻电子注册资本的 51%,且双方就广东北玻 17-19 年净利润规模调整估值, 若 17-19年平均净利润 4300万以上、2000万以上但不足 4300万、500 万以上但不足 2000 万,公司分别按照 10 倍、8 倍、5倍 PE补充相应的对价,且若 18-19年年均销售额达 5亿、净利润达 5000万、增速不低于20%公司承诺愿意放弃控股权支持单独上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此举可以降低收购风险,维护中小股东利益。 恒和昌是国内领先的玻璃盖板生产商之一:恒和昌成立于 2007年,专注于中大尺寸触摸屏玻璃盖板生产、销售,拥有发明专利 2项,具备 32-80寸、AG、AF、AR 等高附加玻璃盖板等生产能力,是京东方、欧菲光、莱宝等重要合作伙伴,目前年均销售规模超过 1000万片,具有较高的行业地位。
正式进军电子玻璃,产业升级加速:公司是超大规格高强度节能建筑玻璃生产龙头,专注于开拓玻璃深加工领域的高附加值业务。2015 年以来公司加快产业升级,收购北玻臻兴实现汽车玻璃领域布局,此次收购广东北玻后公司正式进军电子玻璃领域,形成了超大规格建筑玻璃、汽车玻璃、电子玻璃三大业务板块。此外,公司前期成立了规模 10亿的产业投资基金,围绕节能环保、新材料等新兴产业进行布局,首期项目硅巢板循环经济项目已顺利启动,未来有望充分受益于国家装配式建筑的发展。
投资建议:
1) 公司加快产业升级,“3+X”模式打开公司成长新空间。 收购完成广东北玻后, “超大规格建筑玻璃、汽车玻璃、电子玻璃”三大玻璃业务板块构建完成,未来有望成为公司发展的核心引擎,同时依托产业投资基金公司将积极孵化如硅巢板的新兴产业项目。我们认为,在“3+X”模式下公司有望加速发展。
2) 短期看,公司大尺寸高强度节能玻璃技术优势明显,公司业绩增长有保障,且 16年玻璃景气明显上行,17年设备行业改善确定性高,公司经营整体向好,中长期看,公司战略升级持续落地, “3+X”模式想象空间巨大,发展有望超预期,建议重点关注。
3) 预计公司 16-18年 EPS0.10、0.15、0.20元。
风险提示:海外经济遇冷、国内玻璃深加工投资景气下滑。