核心结论:①2012 年至今,大盘蓝筹股上涨前股东户数大幅下降,筹码集中的现象多次出现,如14 年底的建筑、金融地产,2016 年的煤炭、钢铁、有色。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②大盘蓝筹股剔除集团母公司持股后实际流通股份比例较低,股东数减少反映筹码更加集中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)③回顾5 年市场表现,石化板块涨幅持续落后,股东数大幅下降,且油价上行、国企改革、“一带一路”等催化剂不断,值得持续关注。
筹码集中后大涨案例1:2014 下半年的建筑、金融地产。“一带一路”引爆建筑股前,建筑龙头股筹码已非常集中。建筑板块已经经历了长期调整,龙头股的股东数量已经大幅萎缩,筹码已经非常集中。例如中国中铁从77 万户降至65 万户,降幅16%;中国铁建的股东户数从30 万户降至24 万户,降幅也达到20%。降息引爆金融地产前,龙头股股东数大幅下降。金融股中,中信证券股东户总数2012 年初的从74.6 万户降至2014 年三季度的56 万户;中国平安股东户总数从32 万户降至24.7 万户;工商银行股东户数从100 万户降至87 万户,建设银行从89 万户降至75 万户,其他银行如农业银行、交通银行、光大银行、中信银行等股东户数也有20%-30%幅度的下降。
筹码集中后大涨案例2:2016 年的煤炭、钢铁。2016 年资源品价格回升,周期行业反转。在周期行业迎来大涨前,这些行业的龙头股同样已经出现了股东数下降的现象。2016 年一季度,煤炭行业龙头中国神华股东数从2012年出的32 万户降至23 万户,西山煤电股东数从29 万户降至17 万户;钢铁行业龙头股宝钢、首钢股东户数也从2012 年初的60 万户、26 万户降至32万户、16 万户;江西铜业股东户数从20 万户降至16 万户。而煤炭、钢铁、有色等周期行业龙头股中存在一种普遍现象,大部分股份由集团母公司持有,市场中实际的流通股份比例相对较少。
从筹码变化角度,哪些行业值得关注?从2012 年至今,石油石化板块龙头股的股东户数已经大幅降低。截至2016 年四季度,中国石油股东户数从2012年初的110 万户降至59 万户,中国石化股东户数从77.5 万户降至64 万户,海油工程从25 万户降至14.5 万户,中海油服从12.5 万户降至7.4 万户。5年市场回顾,石化行业仍在底部。石化板块催化剂不断,关注油价上涨、国企改革、“一带一路”等利好因素。石油石化板块催化剂不断,且龙头股筹码已经相对集中,板块投资机会值得持续关注。
风险提示:经济超预期下行风险,海外出现金融危机风险。