节前港股料先反弹后回软
        去年9-10月港股见顶后一路回调，年底在21,500点附近获得支持，已接近我们此前估计的底部区间中枢21,000点，调整压力大部分已经释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着新年首个PMI数据显示经济企稳向好，接下来1月数据因春节因素并不具备参考价值，多与2月数据合并发布，未来将进入国内数据真空期，也意味着经济复苏暂时难以证伪，经济基本面改善预期为港股带来支持，春节前继续下行空间不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但同时恒指目前估值11.5倍左右，略高于2015年以来平均水平，估值未算吸引。1月国内假期密集，港股受海外因素影响较大。目前全球Trump交易的趋势仍然延续，美股仍在高位振荡。1月20日Trump正式就职后，之前未被充分预期的政策执行风险将会开始逐步积累，从而拖累美股表现，将会对港股形成一定压力。而Trump交易的逆转大概率会在春节之后。招商香港流动性指标已于12月下旬确认见底，参考以往领先市场底部2个月的规律，暗示此轮反弹的空间有限，不宜太过进取，港股的最终底部或出现在2月中下旬。
        人民币及外围不确定因素明朗前，南下资金料继续观望
        人民币5万美元兑换额度自1月1日更新，虽然银行的换汇政策明显收紧，但仍然维持名义额度不变。短时间集中换汇的压力被缓解但整体进程可能会被延长。美元暂时回软，空头回补带动离岸人民币绝地反弹，单边贬值阶段告一段落，但未来大概率在6.8附近转为双向波动，而不太可能持续升值，快速反弹的人民币汇率也可能刺激新一轮投机换汇。在美国加息预期放缓、美元指数确认见顶之前，人民币贬值压力仍难以彻底消除。人民币汇率及美国加息、特朗普就职后的政策动向等外围不确定因素明朗之前，内地资金料仍以观望为主，北水南来的下一轮高峰或出现在春节后。
        1月港股行情普遍偏弱
        在过去22年中，恒指1月共有13次下跌，占比59%，仅次于5月的14次下跌，与8月并列。1月平均跌幅1.8%，仅次于8月2%的平均跌幅。与12个月平均涨跌幅相比，1月跑输2.5个百分点。1月港股走弱，最主要的是春节因素。春节假期普遍集中在1月底至2月中旬，日期并不固定。如果从每年年初至春节的表现来看，1995至2016年期间共有12次下跌，占比55%，平均跌幅1.6%。与当年全年港股走势相比，春节前行情表现更弱，共有15次跑输，  占比68%，平均跑输全年9.8个百分点。
        投资建议
        我们建议围绕22,000点采取区间交易策略，总体控制仓位的前提下，结构上可逢低收集前期回调之后企稳的长线优质标的，如科技、汽车龙头。再通胀板块经历了12月以来的一轮价格调整，相关周期股股价亦随大市下跌。但本轮基于上游供给侧改革以及市场自发兼并重组形成的产能收缩，在下游需求温和增加，同时相关产业政策收紧的情况下，也使得上游增产复产的投资意愿减弱。短期来看，价格回升的趋势仍将持续，可继续持有相关能源及原材料股。