事项：
        宇通客车公布12月份产销数据，12月销售客车10859辆，同比增长5.2%；全年销售客车70988辆，同比增加5.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源汽车补贴政策调整落地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点：
        .  全年销量同比增长，中型客车为增长主力：宇通全年销售客车70988  辆，同比增加5.9%，其中中型客车为增长主力，销量为37990  辆（+36.9%），轻型客车销量同比下降37.8%为7648  辆，轻型客车销量下滑的主要原因是之前补贴政策调整，对于轻型电动客车补贴下降最为明显。
        .  新能源客车完成2016  年目标，2017  年产品结构不断优化：2016  年公司新能源客车销售目标为2.5  万台，实际完成销量2.6  万台左右。我们认为，2017  年宇通新能源客车的销量会继续增长，而且大型客车的占比将提高，公司产品结构不断优化。电动化和大型化是新能源客车的发展方向。
        .  走在市场前沿，燃料电池客车进入目录：公司有两款燃料产品进入补贴目录。宇通曾经在纯电动客车和校车领域都领先布局研发，在市场需求爆发后，公司成为细分行业龙头并获得高额回报，参考宇通过去成功的经验，公司未来有望在燃料电池客车领域取得可喜的业绩。
        .  新补贴政策下再寻突破：  2017年~2020年新能源汽车补贴政策已经落地，新的补贴政策里，新能源客车补贴额度退坡最大，且补贴门槛提高，研发实力弱的企业可能无缘补贴，我们判断宇通新布局产品的电池能量密度较高，在获得补贴中具有优势。补贴政策规定，单车地方补贴的上限为中央补贴额度的50%，此举可以缓解地方保护主义，促进市场公平竞争，有利于专注于研发和生产的优质企业。新政策要求非个人用户申请补贴时行驶里程必须达到3  万公里，将促使行业向公交领域集中，而宇通新能源客车中公交车占比最高，有望在该政策下继续发挥优势。公司的市场占有率有望提升。
        盈利预测与投资建议：新能源汽车补贴政策落地，政策的确定是对行业重大的利好，为行业的发展指引方向；新的补贴政策提高了补贴门槛，有利于龙头企业，宇通在新的补贴政策下更具竞争优势，市场占有率有望进一步；公司近日收到新能源汽车推广补贴资金，补充了公司现金流，有助于公司后续的研发和产生。原来对公司业绩预测为2016、2017、2018  年每股收益为1.88  元、1.93  元、2.15  元，由于新能源补贴政策的改变，我们调整对公司业绩预测为2016、2017、2018  年每股收益为1.82  元、1.88  元、2.13  元，维持  “推荐”评级。
        风险提示：1）新能源车销量低于预期；2）成本下降不及预期。