公司对特朗普政府的看法:管理层对于即将上任的特朗普政府并不太过担忧,尽管其对消费行业的影响难以预料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此公司给出了几个有趣的观点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先,如果特朗普增加基建开支,那么公司电动工具业务将受到提振。其次,公司可以增加在德国,捷克和美国的产能来减轻中美贸易关系恶化带来的影响。该产能扩张计划可代替公司在中国约10%的现有产能,预计工期约为12-18个月。第三,公司认为若普遍征收进口关税(目前公司税率为2-3%),公司及其竞争对手(如Black & Decker和Bosch)都将受到很大冲击,因为其产品均在国内生产。这或将促使业内公司将增加的税负转嫁给消费者。第四,与钢铁、太阳能行业倾销严重不同,电工行业发展比较健康。创科实业本身就在美国创造就业岗位,因此受到不利政策影响的概率较低。值得注意的是公司在2016年12月回购了200万股股票(价格在27.5-28.6港元之间),当时公司股价受美国不定因素影响走低。货币层面来看,虽然其他货币疲弱,但美元走强以及人民币走弱仍利好公司。 经营近况:创科实业2016年上半年毛利率升至36.1%,连续八个报告期正增长,但较主要同业均值仍低约200个基点。鉴于公司新产品贡献三分之一年营收的策略,我们同意管理层的观点,即其毛利率仍有进一步上升空间,因为新产品的平均售价及毛利率通常更高。
管理层表示公司2018-19年产品规划已确定。公司相信受益于创新及新的无绳、机器人产品的推出,其弱势板块业务,如地板护理产品(该业务营收自2015年以来一直下滑),在未来几年可扭转颓势。 估值:根据Bloomberg市场预期,创科实业2016财年净利润将达4亿美元,同比增长13%,高于2016年上半年11.6%的增速,对应市盈率16.7倍,与公司三年市盈率区间13.3-22倍相比估值不高。考虑到公司的新产品开发计划,其盈利增长前景依然向好。特朗普政府可能为公司股价带来意料外的利好,因为市场应已计入由此产生的负面影响,但未反映正面影响,如美国基建投资增加将为公司带来额外营收。