投资建议
        公司于2017年1月5日发布并购预案修订稿，拟以约7.98亿元对价收购维恩贝特约94.94%的股权，同时公告公司股票将于2017年1月6日开市起复牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维恩贝特的银行IT服务实力突出、客户基础较为广泛、利润体量较大，是银行IT行业的稀缺标的，收购价格较为合理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其业绩增速远超行业水平，若并购实施，将显著增厚上市公司业绩。公司继电信、政府行业之后，重点进军金融领域，已形成“交易所+结算公司+保险”的多层次金融客户结构，此次并购有望补强天源迪科在银行业的技术与市场实力，有助于实现大数据、移动互联网等新业务在银行市场的突破，符合公司在金融领域的发展战略。公司是大数据行业龙头，在电信、政府、金融、大型传统行业等领域的大数据和移动互联网业务布局领先，与阿里、腾讯、华为等巨头深度合作，实力彰显，我们看好公司未来的发展。假设维恩贝特于2017年10月开始并表，预测公司2016-2018年分别实现营业收入22.84亿元、31.64亿元和43.25亿元，分别实现净利润1.11亿元、1.90亿元和2.94亿元，维持“强烈推荐”评级。
        投资要点
        维恩贝特银行IT服务实力雄厚，业务覆盖多个大中城市。并购标的维恩贝特成立于2009年，主要业务骨干来自于领先的银行核心业务系统厂商高阳科技（0818.HK），熟悉银行业务并具有丰富的项目实施经验。维恩贝特围绕核心业务系统不断拓宽业务范围，形成IT规划和需求分析、客户化开发与集成、测试服务、运维支持培训服务、软件开发外包服务等多元化业务体系。维恩贝特在北京、上海、深圳、珠海、澳门设立分支机构，并与安永、塔塔和IBM等巨头公司深度合作，业务覆盖国内外近30多个大中城市，主要服务大中型商业银行，客户包括交行、中行、工行、建行等国有银行，以及平安银行、华夏银行等股份制商业银行和上海农商行、苏州银行、宁波通商银行等城市商业银行。    
        维恩贝特业绩增速远超行业，收购价格较为合理。维恩贝特业绩增长强劲，2015年实现归母净利润2,869.83万元，同比增长38.1%，远超2015年国内银行业IT解决方案市场23.5%的增速（IDC统计）；2016年上半年，维恩贝特业绩延续高增长态势，实现归母净利润同比增长26.4%。维恩贝特的银行IT实力获得市场认可，若实施并购将显著增厚上市公司业绩。收购PE方面，维恩贝特于2016-2018年承诺分别实现净利润不低于3800万元、4750万元和5940万元，取三年均值为4830万元，对应PE为17.4倍。维恩贝特技术实力突出、客户基础较为广泛、利润体量较大，是银行IT行业的稀缺标的，其估值仍处合理水平。同时，交易对价的91.18%为股份支付，彰显并购双方对未来发展的信心。    
        助力天源迪科进入银行市场，金融大数据版图再拓展。公司目前主要收入来源于电信和政府行业，2014年及2015年公司在电信和政府行业营业收入合计占比分别为42.78%及38.63%。为开拓新的业绩增长点，公司重点进军金融领域，凭借大数据、移动互联网和云计算的技术优势，已形成"交易所+结算公司+保险"的多层次金融客户结构，但银行市场的渠道壁垒较高，进展较为缓慢。此次并购的维恩贝特在大中城市拥有丰富的银行客户资源和项目经验，双方有望整合资源，在区域、客户、产品、服务等方面实现协同，共同推动大数据及移动互联网产品在银行市场的落地。    
        促进维恩贝特业务转型，带动银行IT业务拓展。维恩贝特的业务模式以传统IT业务模式为主，此次重组，天源迪科有望帮助其业务模式向大数据、移动互联网和云计算转型，丰富维恩贝特产品线。另外，维恩贝特的主要客户集中于30多个大中城市，业务区域相对较窄，而在其他省会城市及经济较为发达的地市，尤其是地方性城市商业银行的总部所在地，也有较高的金融信息化建设需求。天源迪科在全国30+个省会拥有分支机构，有望为维恩贝特提供区域资源，带动维恩贝特业务拓展至地方性银行。          
        风险提示：并购事件的不确定性；资源整合效率不及预期的可能。