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鲁西化工研究报告:东兴证券-鲁西化工-000830-调研简报:园区一体化优势明显,受益尿素等涨价-170105

股票名称: 鲁西化工 股票代码: 000830分享时间:2017-01-06 16:06:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁博,杨若木
研报出处: 东兴证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,319 KB 分享者: nan****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        鲁西化工已经形成化肥、化工双主业发展格局,公司立足化工新材料产业园,打造了煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料等产品链条。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】形成了一体化、集约化的生产格局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        退城进园项目进展顺利,2017  年下半年建成投产。通过退城进园项目,公司将关停90  万吨落后尿素产能,同时采用新工艺新建甲醇、合成氨以及尿素产能。预计该项目将在2017  年下半年投产。投产后将有效降低公司尿素的生产成本,提升市场竞争力。
        尿素行业关停落后产能,春耕涨价预期渐浓。2015  至2016  年9  月,尿素行业陷入低迷,国内大量老旧尿素生产装置关停,陆续退出市场。2016  年10  月以来,尿素价格从1200  元/吨涨至1600  元/吨,涨幅约33%。目前流通渠道尿素库存处于低位,春耕需求即将到来,尿素涨价预期强烈。
        聚碳酸酯一期顺利投产,后续将扩产至20  万吨/年。公司聚碳酸酯一期项目克服重重困难顺利投产,具备年产6.5  万吨能力。我国聚碳酸酯市场长期被拜耳、LG  等公司控制,该产品技术门槛高,盈利好。鲁西化工计划在一期项目基础上再扩建两条生产线,最终形成20  万吨/年产能。预计该项目将提升公司产品附加值,同时提升公司的利润空间。
        建成网上销售结算平台,资金回笼快,应收账款少。公司已经建成网上销售平台,组建了可实时监控的物流体系。由于公司采取先款后货的销售制度,使得公司现金回笼快,应收账款少。过去十年里,公司年均经营现金流净流入约9.8  亿元。这表明公司现有业务的经营情况非常良好盈利预测及估值:在供给侧改革持续推进、环保政策日趋严苛的大背景下,当技术落后、实力较小的企业被市场淘汰,鲁西化工将迎来较好的发展时期,前期的资本投入将逐步转化为盈利能力。预计公司2016-2018  年净利润分别为0.13  元,0.32  元和0.48  元,给予公司“强烈推荐”评级。
        

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