17 年原油展望—从油企的资本支出看油价上涨的持续性:17 年的油价调整仍将是供需再平衡的过程,目前限产协议已经达成,问题在于油价上涨的持续性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为17 年有下面几点值得关注:1)OPEC 与非OPEC 减产的兑现程度,囚徒困境依然难以解脱;2)全球经济增长带来的需求预期比较明确,OPEC 供给也基本稳定的情况下,那么此时影响价格变化最重要的就是边际变量的变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尼日利亚、利比亚、加拿大的复产,中国、哥伦比亚、墨西哥的减产,这些都是边际变量,最重要的是美国。3)美国的能源固定资产投资和能源价格存在周期性关系。油价上涨会改善油企的现金流,进一步改善资本支出和产出水平,产出水平达到一定的高水平时,油价将回落,这个周期一般为6 年。如图2 所示,2009 年至2015 年,美国的原油和天然气开采的固定资产投资连续回升了5-6 年,导致了新一轮的价格调整,再如2002年至2008 年的时期。目前油价虽然有一定程度的上涨,但油企仍处于资产负债表修复阶段,资本支出并未增加。美国国内原油钻井的钻机数量仍处于历史上的低位,增产将是缓慢的过程。另外,我国的国内石油和天然气的固定资产投资更是尚未恢复,因而预计2017 油价上涨仍会持续。由此,今后成本驱动价格的方式将由煤炭转为石油,建议关注油价上涨以及石化产业链的投资机会。
一周景气变化:上游:焦煤、焦炭期货价格跌幅分别在5.69%,7.78%。动力煤价格较上周下跌3.32%。 布伦特原油上涨1.67%,WTI 原油小幅上涨0.22%。
中游:螺纹钢期货下跌9.38%,铁矿石期货下跌7.27%。聚乙烯上涨0.36%,聚丙烯下跌0.81%。PTA 上涨2.59%,甲醇下跌0.22%。纯碱上涨0.8%。华东和华中地区尿素价格上周分别上涨8.3%,6.6%。下游:截至12 月30 日,农产品批发价格总指数为202.42(12 月23 日价格为202.58);蔬菜批发价格指数为225.69(12 月23 日价格为226.48);茅台上涨100 元;电冰箱,洗衣机,空调产量累计同比上升至4.6%,5.7%,3.1%。维持自2016 年5 月以来的上涨趋势。