投资要点
        事件：近日，一篇名为《克拉玛依油泥污染造成数百亿损失中石油领导恐涉案》的文章在网上流传。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】文章曝光了克拉玛依最大的固废治理、污水处理及再生利用企业，将从中石油收集的油泥未经达标处理直接露天堆放，给当地生态系统造成极大危害。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对此点评如下：  
        克拉玛依事件非个案，油田污染物亟待处理。1）实际堆积量或被低估。根据文中记者的粗略估算，仅该一片厂区的油泥堆积量就约500万方。实际上，克拉玛依有数家经营污油泥处理的公司，他们都是从中石油新疆公司运出污油泥，然而这些污染物并没有得到应有的处理，实际的堆积量可能远超500万方。2）克拉玛依事件非个案。根据我们以往调研的情况，通过堆存或填埋来处理油田产生的污油泥是行业内的普遍现象，目前已知的就有吉林油田、长庆油田、延长油田因油田环保问题被处罚过。克拉玛依事件的爆出或将引起公众对油田环保问题的关注，倒逼政府环保部门采取更严格监管措施。3）油田污染物亟待处理。石油开采过程中钻井产生的废弃泥浆，压裂产生的压裂废水以及石油开采、集输和加工时产生的含油污泥是最主要的污染物。其中，含油污泥自2008年变纳入国家危废名录。我国油气资源集中在松辽、渤海湾、塔里木、准噶尔和鄂尔多斯等生态脆弱区。这些油田污染物处理不当，可能对当地脆弱的地下水系统造成永久性污染。  
        油田环保每年产值200亿元，存量市场大蛋糕更诱人。根据我们的测算，油气开采每年新产生钻井废弃泥浆400多万方，压裂废水约1000万方，含油污泥600多万方。按照钻井废弃泥浆单位处理均价2000元/方（后面或纳入到危废目录里，处理价格可能会更高），含油污水100元/方，含油污泥1000元/方测算，仅三种主要污染物每年就可带来150亿元左右市场规模。若考虑到废弃压裂返排液等其他污染物的处理，油田环保每年新增产值在200亿元左右。2015年我国原油产量2.15亿吨，2016年大概率将维持在高位。克拉玛依油田2016年原油产量为1113万吨，仅占全国产量的5%。如果这些存量油泥都能得到处理，市场空间在千亿以上。  
        环保政策趋严，油田环保市场逐渐向第三方开放，行业迎来爆发期。1）油田环保市场、技术相对封闭。以前由于环保立法不完善，监管不到位，违法成本低，油田的处理原则是能存就存，处理也是通过油田内部的环保公司通过堆存或填埋的方式，排放不能达标。2）环保政策趋严，促进市场加速释放。2014年，新环保法的实施，不仅增加了"按日计罚、责令停业、关闭和行政拘留"，对于严重违法行为可入刑，加大了执法力度。与此同时，各地也通过油气环保条例、通知、管理办法等形式对油田环保进行规范。"十三五"期间，省以下环保监测监察执法垂直改革，环保监管和执法的收紧是必然趋势。在政策趋严的背景下，行业长期被压制的环保治理需求将逐步释放，行业迎来爆发期。克拉玛依事件的爆出，社会舆论对油田环保关注度的提升将倒逼监管和执法力度的收紧，加速市场需求释放。  
        油田污泥处理技术难度高，拥有技术优势的企业将受益。油田污泥处理的技术难度较高，涉及预处理、超声、气浮、氧化、离心分离等过程，预处理的药剂配方非常重要，物理方法与化学方法协同才能将油泥处理达标。当前从事油田环保污泥处理的企业处理规模尚偏小，油田方面的政策也是将污泥交给多家企业同时进行处理，企业之间形成竞争关系。我们认为，油田环保是环保领域的细分蓝海市场，政策收紧带来处理需求释放，这个过程中拥有技术优势的企业将从竞争中脱颖而出，成为细分领域龙头。  
        投资标的：重点推荐天翔环境。预计公司2016~2018年净利润分别为1.26/3.80/5.14亿元。公司当前备考市值111亿（不考虑配套募资），对应2017年估值29倍处于历史底部。公司油田环保技术领先，享受政策红利，有望成长为油田环保领域龙头企业，维持增持评级！  
        风险提示：监管、政策执行不及预期。