经济的“虚火”能烧“多久”？
        经济的虚，表现在“总需求”极度依赖信用扩张，债务堆积与资产回报率低等结构性问题仍然十分严重，中长期前景仍然不值得看好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        短周期的角度看，部分领先指标已见顶或下滑，但融资条件仍然宽松，基本面的企稳也许还会持续3-4个月左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对市场：1）去杠杆背景，对经济拐点的择时更重要；2）政策对经济容忍度提升融资条件恶化（债市再波动和下跌）可能是经济加速向下的必要条件。
        金融过度膨胀和资产市场的动荡。
        相比实体，金融的过度扩张更值得警惕，尤其是金融机构之间的信用过度膨胀；
        金融扩张伴随着：1）市场结构的巨大变化；2）对流动性和信用刚兑的极度依赖。体系的不稳定性在持续上升。资产价格的动荡远远超出基本面和货币政策意图本身。
        难以回避的体系问题：市场结构的破和立。
        市场大跌，但负债端的脆弱性仍然没有消除，同业去杠杆还刚开始，资产负债与信用利差并没有扩大；未来可能会进入金融机构间信用主动收缩的阶段：1）严监管；2）央行给的套利空间下降；3）金融机构之间的刚兑动摇。4）关注资产端套利解除的风险。
        资产和负债利差扩大与信用利差扩张，可能也最终对应基本面的拐点，场景出现，利率市场会有趋势性机会。
        货币政策“进二退一”  出清和防风险。
        从资产荒回归基本面：波动加大、配置、寻找中枢与负债管理。
        7天回购利率中枢在可能在3附近，但波动将会明显放大。
        基于信贷比价与短端等定价，10年国债中枢在3-3.1，10年国开3.5-3.6；当前在中枢附近,有一定配置价值；但市场结构重构，价格剧烈波动的风险仍然没消除。长债大的交易机会来自于：1）超调；2）基本面拐点。
        投资>投机，负债能力越来越重要（能不能融资，以何成本融资），金融分化越来越明显。