创维数字是国内机顶盒龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主业经营持续向好,业绩高增长无忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期股价深度调整,历史比较投资性价比较高。而在具有估值弹性的OTT 运营和汽车智能领域,公司具备高成长性,未来主题性的投资机会也值得关注和留意。
投资思考:被忽视的角落。A 股市场对黑电的关注多集中在电视行业,机顶盒作为电视的延伸产品亦值得关注。行业龙头创维数字业绩稳健,近年资本运作较为理性,在业务布局上亦具有前瞻性。预期公司2016-2017 年业绩较快增长具有确定性。受创业板市场情绪低迷的影响,公司股价近期深度调整,当前股价的TTM-PE 水平相对于历史估值中枢溢价率为-28.1%,而黑电板块平均溢价+13.9%。历史比较,公司已经具有较高的投资性价比。创维在具有估值弹性的OTT 运营以及汽车智能领域具有高成长性,未来在上述领域的主题性投资机会也值得关注和留意。
经营分析:创维数字是国内机顶盒龙头企业,公司主业持续向好,2016 年业绩高增长具有确定性。 2016Q1-Q3 创维数字实现营收42.5 亿,YoY+24.9%;归母净利润3.5 亿,YoY+36.9%。2016 年公司海外和国内电信运营商订单增加明显,此前收购Strong 和创维液晶,也为公司贡献部分业绩。公司披露Q4订单饱满,2016 全年公司业绩高增长无忧。公司目前在国内广电运营商市场、国内智能终端市场、出口海外销量、国内三大电信运营商IPTV+OTT 销量均位列第一。除机顶盒主业外,公司未来亦将聚焦汽车智能电子系统、智能制造以及与上述业务相关的运营服务。汽车电子等新业务具有较高的成长性,未来有望对公司业绩作出重要贡献。预计2017~2018 年公司业绩亦可实现稳健增长。
公司评级:预计2016-18 年EPS 为0.58/0.64/0.75 元,对应PE25/22/19 倍。考虑到公司主业增长稳定,新业务推进速度较快,给予2017EPS 对应30 倍PE,目标价格为19.2 元。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:OTT 盒子的政策监管风险、A 股系统性风险