■  小程序将成为推动腾讯广告、支付和社交网络业务的长期增长潜力    ■  我们预计采用小程序的单位非常广泛，从小型信息获取APP到大型电子商务提供商等    ■  腾讯的社交网络仍然具有巨大的盈利潜力，其社交网络业务收入的年复合增长率在2016年至2018年将达到22%    小程序-催化剂还是长期增长动力？  腾讯准备在1月9日于微信推出名为"小程序"的新功能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】用户将可享受原生应用程序般的体验，而无需离开微信界面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于用户不想下载和不经常使用的应用程序，小程序让用户能使用这些服务。这将减少使用智能手机的处理器和内存/存储要求。我们认为小程序将成为近期股价的催化剂，并成为腾讯广告、支付和社交网络业务的长期增长动力。其SNS销售将受到庞大的订阅内容/服务和流量转换所推动。  微信将如虎添翼、无孔不入  随着小程序将在微信正式推出，这个已经无所不在的社交应用程序将变得更加强大，更丰富和更有吸引力。我们认为其服务和功能将出现爆炸性增长，因微信将成为连接各种O2O服务的更强大平台，囊括购物、订购食品、旅行、酒店预订、医院预约以至投资服务。谷歌去年推出了"app  streaming"，后来改名为Instant  Apps，但尚未推出。我们认为腾讯的小程序将处于领先地位，并占据我们花在微信的更多时间。  盈利增长和股本回报率优于同业  我们维持买入评级，根据分部加总估值法或2017年非GAAP盈利预测35倍计算，目标价为230港元。现价的2017年前瞻EV/EBITDA比率为20倍，相对中国同业有所折让（平均为23倍）。我们估计腾讯的2017年销售额和盈利将分别增长35%和30%，高于全球/中国平台同业的28%和26%。股本回报率方面，腾讯为27%，远高于全球/中国同业的19%。