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研究报告:光大证券-2017年度港股策略展望:加息背景下的脱虚向实-170104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-06 10:05:09
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈治中,秦波
研报出处: 光大证券 研报页数: 38 页 推荐评级:
研报大小: 5,419 KB 分享者: pa****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心观点:
        ◆美元加息背景下的全球股市:成长性决定估值泡沫能否顺利软着陆16年内,流动性环境大幅超出预期,并推动各类资产价格大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但全球股指普涨的同时,盈利基础普遍未能跟上,部分估值泡沫将在加息环境下承受压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆全球与国内视野下的港股投资价值解析  对国际投资者而言,人民币资产在业绩增速和弹性、港元资产在稳定的未来现金流(分红)上的优势,最终将支持港股市场保持对国际投资者的吸引力。对国内投资者而言,国内居民的海外资产配置空白将推动更多资金流入港股。而港股市场自身特性也高度契合对国内投资机构的长期投资需求。
        ◆2017年港股市场脱虚向实:估值软着陆与结构再平衡港股业绩增速已在16年中触底,并将在17年内回复正常水平从而消减估值压力金融板块是港股市场的估值中枢,也是港股整体在16年内估值扩张的主要推动力量。而未来港股市场估值软着陆,也将主要依靠金融板块的业绩修复和估值脱水。由于经济增速放缓,工业周期板块持续低迷。业绩增速见底反弹后将驱动一轮中长期的估值修复行情。不过短期内,需要留意业绩阶段性减速的压力。
        ◆选股策略:BETA受限等待回调买入时机;ALPHA分化估值仍是关键明年市场的整体波动空间可能比较有限,beta策略可能缺乏足够的施展空间,回调买入将成为主要的应用手段。工业周期下的能源、材料、运输,消费中的食品饮料、商业、零售,新兴成长中的医疗、半导体、技术硬件、制药行业有望在17年内增速大幅回升至历史平均增速以上。虽然17年度业绩将有效消化估值压力;但短期内可能会由于16年年报业绩下滑而承受一定压力。在市场再度回撤带来整体买入机会以前,建议更多关注业绩持续增长的行业和标的。
        

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