截至1  月4  日秦皇岛5,500  大卡山西优混动力煤下跌11  元至614  元，去年11  月开始累积下跌了116  元或16%，跌去了去年涨幅的1/3。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存上升2%至727  万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至12  月30  日北方四港库存下降7%至1,658  万吨。
        秦皇岛锚地船舶数量周均48  艘，环比下降29%。沿海煤炭货运指数下降0.3%，连续4  周下降。六大沿海电厂库存下降3.2%至1,118  万吨；库存天数下降2  天至16  天；日耗量下降0.6%至67  万吨，同比增加7%。产地煤价延续下跌态势，跌幅小于港口，动力煤下跌1%-2%（如大同南郊5,500大卡弱粘煤坑口价下跌1%至445  元；鄂尔多斯5,200  大卡原煤坑口价下跌1.3%至370  元），炼焦煤延续微跌态势，跌幅1%以内（临汾、晋中、山东等地普现1%以内的下跌），无烟煤价格暂时稳定。总体来看，本周基本面依然趋弱，港口、产地煤价仍在下跌通道，港口库存充足，而需求平淡。春节前后，工厂放假停工，需求可能会进一步走弱，在库存充足背景下，煤价或延续弱势的态势。焦煤方面：尽管受到中频炉、重污染天气频发引发停产等一系列钢铁供应的下降影响，粗钢日产量从11  月下旬以来连续下跌4%，而钢铁价格并未出现明显上涨，钢价本周上涨2%，刚结束了连续2  周的下跌，可能与需求较弱、库存充足有关。钢铁的量价低迷对焦煤产生了负面影响。另一个不利影响是焦煤库存。近期焦煤库存有了明显上升，大中型钢厂焦煤库存天数由11  月的9  天连续增长至13  天，京唐港焦煤库存从12  月的66  万吨增长56%至103  万吨。库存水平已经接近正常值。我们认为焦煤偏弱的格局仍将持续，但总体格局仍好于动力煤。经过1  个多月以来的调整，板块的阶段性悲观预期（流动性偏紧、供应加大、需求较弱、煤价下跌）已经反映在股价中，一些优质个股跌幅20%左右，12  月份板块表现全行业最差。煤炭适合左侧交易，建议投资者可逢低布局，关注调整较大的优质个股的机会。兼并重组是煤炭“十三五”规划的主题之一，也是供给侧改革继续推进的主要方式，建议关注国企改革和兼并重组标的。建议关注西山煤电、冀中能源、潞安环能、中国神华、ST
        山煤、陕西煤业等。
        支撑评级的要点
        港口、产地煤价延续下跌。截至1  月4  日秦皇岛5,500  大卡山西优混动力煤下跌11  元至614  元，去年11  月开始累积下跌了116  元或16%，跌去了去年涨幅的1/3。产地煤价延续下跌态势，跌幅小于港口，动力煤下跌1%-2%（如大同南郊5,500  大卡弱粘煤坑口价下跌1%至445  元；鄂尔多斯5,200  大卡原煤坑口价下跌1.3%至370  元），炼焦煤延续微跌态势，跌幅1%以内（临汾、晋中、山东等地普现1%以内的下跌），无烟煤价格暂时稳定。
        港口库存充足，需求指标平淡。秦皇岛库存上升2%至727  万吨。截至12  月30  日北方四港库存下降7%至1,658  万吨。秦皇岛锚地船舶数量周均48  艘，环比下降29%。沿海煤炭货运指数下降0.3%，连续4  周下降。六大沿海电厂库存下降3.2%至1118  万吨；库存天数下降2  天至16.5  天；日耗量下降0.6%至67  万吨，同比增加7%。
        煤价或延续跌势。总体来看，本周基本面依然趋弱，港口、产地煤价仍在下跌通道，港口库存充足，而需求平淡。春节前后，工厂放假停工，需求可能会进一步走弱，在库存充足背景下，煤价或延续弱势的态势。
        钢铁量价低迷，焦煤库存近期上升，焦煤偏弱格局或延续。焦煤方面：尽管受到中频炉、重污染天气频发引发停产等一系列钢铁产量的下降影响，粗钢日产量从11  月下旬以来连续下跌4%，而钢铁价格并未出现明显上涨，钢价本周上涨2%，结束了连续2  周的下跌，可能与需求较弱、库存充足有关。钢铁的量价低迷对焦煤产生了负面影响。另一个不利影响是焦煤库存。近期焦煤库存有了明显上升，大中型钢厂焦煤库存天数由11  月的9  天连续增长至13  天，京唐港焦煤库存从12  月的66  万吨增长56%至103  万吨。库存水平已经接近正常值。我们认为焦煤偏弱的格局仍将持续，但总体格局好于动力煤。
        投资建议：经过1  个多月以来的调整，板块的阶段性悲观预期（流动性偏紧、供应加大、需求较弱、煤价下跌）已经反映在股价中，一些优质个股跌幅20%左右，12  月份板块表现全行业最差。煤炭适合左侧交易，建议投资者可逢低布局，关注调整较大的优质个股的机会。兼并重组是煤炭“十三五”规划的主题之一，也是供给侧改革继续推进的主要方式，建议关注国企改革和兼并重组标的。建议关注西山煤电、冀中能源、潞安环能、中国神华、ST
        山煤、陕西煤业等。