分析AMAT 成功的路径和因素,对于大陆半导体设备产业的发展有着极其重要的指导意义。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前国内半导体设备厂商已经初露头角,除了前道光刻以外基本都已打入晶圆大厂,但与国际先进水平仍存在较大差距。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而AMAT 成立时间最早(1967 年),半导体设备市占率第一且产品线最为全面,因此分析AMAT 成功路径对于国内半导体厂商的发展具有借鉴意义。我们总结出七大成功因素,比较了大陆半导体设备差距所在。我们认为在半导体行业第三次大转移背景下,学习应用材料公司的积极并购重组与科技创新相结合的发展模式是最优选择。
经过四十余年的发展,应用材料公司成为全球最大的半导体设备制造商,并蝉联这一头衔至今。应用材料公司1972-2016 年收入规模扩大1718 倍,盈利能力自1990 年以来扩大50.6 倍。1993 年,应用材料全年营业收入达到10 亿美元,成为全球第一个营业收入破10 亿美元的半导体设备供应商。不仅如此,应用材料公司的营业收入连续多年高于竞争对手,市场占有率居同行业第一。
应用材料公司成功的七大秘诀。1)研发投入不遗余力,保持持续竞争力;2)创新驱动成长,技术领先全球 ;3)掀起并购浪潮,确立龙头地位;4)紧跟世界半导体产业转移趋势;5)高瞻远瞩的领航人,经验丰富的管理团队;6)同高校和晶圆厂开展广泛合作;7)围绕设备的配套服务提高自身竞争力。
国内设备行业格局亟待整合,整体实力差距较大。由于我国半导体设备市场处于发展早期,因此国产设备厂商大多是专攻某一种或两种设备,缺乏全面的行业整合协调。另外从综合实力角度,无论从技术,研发投入还是管理人才,国内半导体厂商都与国际龙头有较大差距。生产水平处于12 英寸28 纳米及以下阶段,仍存在至少3 到5 年的差距,前道光刻机等高端设备差距超过10 年以上。
建议大陆半导体设备厂商学习应用材料公司的积极并购重组与科技创新相结合的发展模式。半导体设备技术含量极高,自主创新往往需要大量的科研经费投入,同时半导体设备从研发到商用再到切入国际主流产线的周期较长,通过并购,半导体设备商可以大大降低新设备研发的成本及风险,同时可以加快新技术集成和应用的速度,从而实现快速地占领市场。此外,通过挖掘两大半导体龙头厂商的发展路径可以看出,加大研发投入,积极进行技术创新,从而使其技术和工艺走在世界前列,是半导体厂商发展壮大的必经之路。所以,积极进行并购重组,不断加强科技创新是大陆半导体设备厂商两种切实可行发展模式。
看好半导体设备的国产化进程,关注国内产业链标的。现阶段我国半导体设备行业处于发展初期,有一定的技术积累,相对站稳脚跟,并正面临着第三次产业大转移,而这正与AMAT 在内生成长期(1979-1996 年)处境相同。抓住产业转移机会,积极布局新兴市场,通过产业整合获得新技术与新市场是AMAT随后30 多年最重要的发展战略。而在本轮产业转移趋势下,中国大陆半导体设备厂商本身就具有很强的地缘优势和政府、资本支持优势,如果能抓住本轮产业转移机会,将会迎来大发展。我们坚定看好半导体设备产业链的发展,相关标的具有较大投资机会。看好受益于未来几年尤其是中国各地大量建厂带来设备需求,光刻机龙头ASML(ASML.O),以及设备综合提供商AMAT(AMAT.O)和LAM RESEARCH(LRCX.O)将会优先直接受益。国内国产替代逻辑建议关注七星电子(A 股上市的集成电路制造设备生产商)和精测电子(液晶面板光电检测设备龙头,有望切入半导体设备领域)。中微半导体与沈阳拓荆、盛美半导体等非上市公司也有望通过资本运作产生投资机会。
风险提示:全球半导体行业景气度周期变化;国家产业扶持政策力度弱于预期。