区域城投控股现状
        截至2016  年12  月底，高达  6.5  万亿的存量城投债券中，以城投控股子公司的形式存在的发行人约287  家，其所发行债券规模8696.5  亿，占市场总规模13.4%；作为控股股东的城投公司往往具备资产规模大、业务领域广泛（地域分布广泛或者业务类型广泛）的特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总的来看，省级股东城投着重于交通运输、电力等业务中的单一职能，而市级城投则是多方面负责市政工程建设；
        控股城投通过增信有助于子公司企业融资成本的降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在138  家股东城投中，有41  家母公司为其子公司债券发行提供担保。我们取其中31  家具有公开主体评级和债项评级的子公司，其中22  家子公司因为母公司更高的信用评级获得信用增级。
        城投控股关系分解
        通过梳理当前城投企业之间控股关系，主要有两种形成模式：一种是母公司自发成立子公司满足业务发展需求，另一种则是在政府部门（包括国资委、交通厅等）主导下对权责范围内企业进行整合。
        城投公司自主注资成立子公司的初衷与一般性生产企业无异，业务范围的扩展是主要的动机，其中既包括地理范围的延伸，也有业务范围的多元化；当前城投公司范围内的股权整合主要分两种模式：一种是将原有的企业整合为一家新的投资集团，冠以新的公司；另一种则是直接选取当地较大的一家城投作为主城投，而将其他公司的股权从政府部门划转至该主城投。
        如何看待股权整合后的城投集团
        对于地方政府和转型期间的城投而言，股权整合实现的城投控股集团能够带来两方面的即时利好：
        首先，股权整合能够将政府逐渐缩量的资金支持效果最大化：当区域城投的集中度不断提高，地方政府可以通过对股东城投的直接支持实现对包括子公司在内的各家城投的间接信用支撑；
        其次，其能够提高地区城投公司整体信用水平—资源整合首先带来控股城投资产规模和收入规模的大幅增长，进而创造当地一家或者少数几家的中高评级城投集团，通过集团名义降低区域城投融资阻力，进而为市场化转型的过渡期提供融资稳定措施。
        风险提示：
        股权整合形式大于实质，资产合并的背后依然是企业的各自运营，无法实现国有资产整合的规模效应，未来城投公司依然面临债务压力积累、经营水平不足的困境。